政策层面：导向明确，加强国资央企战略性、专业化重组。2024年12月，国务院国资委召开中央企业负责人会议便已经提出“加大力度推进战略性重组和专业化整合”。2025年下半年国资委表述开始频繁，比如2025年9月，国务院国资委副主任李镇在国新办举行的新闻发布会上表示，下一步“大力推动国资央企战略性专业化重组整合”；2025年12月，国务院国资委主任张玉卓在《充分激发各类经营主体活力》一文中强调，要“加强战略性、专业化重组，加大力度合并‘同类项’，避免重复建设和无序竞争”；2025年12月国务院国资委召开中央企业负责人会议，以及2026年1月国新办举行新闻发布会介绍2025年国资央企高质量发展情况，均表明2026年国资央企要“大力推进战略性、专业化重组整合和高质量并购”。
　　行业层面：需求承压，专业化重组或助力建筑央企提升综合竞争力。大建筑央企市占率相对较低：2024年八大建筑央企合计市占率达到21.4%，其中中国建筑超2万亿元的营收规模，市占率仅6.7%，建筑行业相比轨交装备、民航、石化等行业龙头集中度较低。同质化竞争存在：建筑央国企基建、房建等业务范围部分重合，行业需求收缩背景下竞争加剧，2024年全行业央企平均毛利率达到21.95%，而八大建筑央企仅为10.95%；出海竞争也十分激烈，八大建筑央企平均境外毛利率低于境内且呈现波动下滑趋势。
　　企业层面：大建筑央企经营压力显现，内部整合已经在行动。规模下滑：2021年以来，八大建筑央企合计营收增速逐年下滑，2024年合计营收规模出现2013年以来的首次下降，同比-3.55%。收入、资产质量承压：近年八大建筑央企应收账款+合同资产同比增速持续高于营收增速，平均（应收账款+合同资产）/总资产比例逐年上升。债务压力增加：截至2025Q3，八大建筑央企平均资产负债率、有息负债率分别达到77.02%、26.73%；且近年短期刚性兑付压力增大，现金宽裕程度下降。人员开始缩减，内部整合展开：2024年八大建筑央企员工人数合计同比下滑3.65万人，且多个大建筑央企内部专业化/战略性整合已在行动，包括中国交建、中国建筑、中国铁建等。
　　投资建议：当前行业需求承压背景下，大建筑央企规模大但是市占率仍然相对较低，同质化竞争存在，经营压力已经显现。2024年底开始，尤其2025年下半年国资委官方频繁表态，推进国资央企的“战略性重组和专业化整合”政策导向逐步明确，我们看好建筑央国企通过战略性/专业化重组实现资源整合、提质增效，提升企业综合竞争力。个股层面：推荐中国交建、中国中铁、中国化学、中国中冶、中国电建，关注中国铁建、中国建筑、中国能建等。
　　风险提示：化债等政策不及预期；基建项目落地不及预期；投资下滑风险。