新型煤化工是对石油化工的有益补充。当前，全球能源格局深度调整，我国石油和天然气对外依存度居高不下，保障能源与产业链供应链安全至关重要。尤其近期委内瑞拉、伊朗等事件影响，我们认为新型煤化工的重要性凸显。目前我国化工用油占比或约27%，化工用煤或约7%。在海外化工产能有限、国内严控大炼化的背景下，我国新型煤化工技术、规模全球领先，有望输出一带一路等海外国家，实现高质量出海。比如我国甲醇制烯烃：三代技术铺路，智能迭代加速；DMTO-Ⅲ技术采用新一代催化剂和创新工艺，单套装置年处理甲醇能力达360万吨，甲醇消耗显著降低，推动煤化工产业向大型化、低碳化迈进。我们认为，中国化学在煤制天然气、煤制烯烃以及煤制油的前端煤气化制合成气方面具有明确优势。以中国化学为代表的专业工程企业有望率先受益于新型煤化工的发展。截至2026/1/23，个股情况：中国化学（0.83xPB、8.97xPE，wind一致预期2025年归母净利润预计同比+10.33%，下同）、东华科技（1.92xPB、19.26xPE、+19.08%）、三维化学（2.36xPB、22.91xPE、+17.51%）、中石化炼化工程（0.86xPB、10.82xPE、+5.67%）。
　　专项债方面，截至2026/1/23，本周新增地方政府专项债发行金额644.20亿元，周环比增加183.09%。本月新增发行1746.10亿元，月环比增加47.42%，年同比减少11.79%。下周（2026/1/26-2026/1/30）计划新增地方政府专项债发行金额1484.84亿元，周环比增加130.49%。
　　水泥价格：本周全国水泥市场价格环比持平。价格推涨地区主要是重庆，幅度20元/吨；价格出现回落的是四川德绵地区，幅度20元/吨。出厂价方面，本周全国水泥企业平均出厂价为260.8元/吨，环比-0.2%、同比-18.0%。临近春节，预计后期需求恢复空间有限，水泥价格多将维持稳中趋弱态势为主。
　　行情回顾总结：本周（2026.01.19-2026.01.23）建筑指数上涨1.88%，建材指数上涨9.23%，同期上证指数上涨0.84%；2026年初至今，建筑指数累计上涨7.99%，在30个行业中位居13/30，建材指数累计上涨12.49%，在30个行业中位居6/30，同期上证指数上涨4.22%。
　　投资建议：市场活跃度迅速提速，对于低涨幅、低估值、低持仓的建筑建材板块值得关注：1、煤化工专业工程，推荐中国化学、中石化炼化工程、关注东华科技、三维化学；2、看好基本已摆脱困境、且有望受益于市场份额提升的地产链标的，东方雨虹、鸿路钢构等龙头公司。3、水泥反内卷，推荐海螺水泥、天山股份、华新建材、关注上峰水泥等。
　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。