过去一个月市场总体小幅震荡上行，部分涨价资源品、AI景气催化的TMT板块表现较好。展望2月份，行业配置重点关注景气修复的线索和春季行情的演绎，聚焦顺周期+科技领域，同时随着春节临近，增加对部分可选消费的关注。结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注电子（半导体）、传媒（广告营销、游戏、影视）、机械（自动化设备、工程机械）、电力设备（电池、电网设备、光伏设备）、基础化工、社会服务等。
　　【本期关注】景气修复的线索和春季行情的演绎
　　市场表现复盘：过去一个月市场总体小幅震荡上行。12月下旬至月底，市场温和上行，长征五号运载火箭发射点燃商业航天市场热情，金、铜等价格强势，国防军工及有色板块领涨。1月中上旬，市场持续上行，CES 2026拉开帷幕，产业趋势和事件催化密集落地，传媒、国防军工、计算机等科技成长板块领涨。1月中下旬，监管上调融资比例，市场降温，主线先后退潮，前期涨幅较高板块普遍回调，顺周期板块表现较好。
　　 12月经济数据指引：经济增长较为平稳，新旧动能持续分化。结构上：1）生产端和价格端均有所恢复，中高端制造业保持较高工业增加值增速，资源品及医药制造业生产端增速改善，随着旺季到来，消费品制造业工业增加值和价格均低位修复；同时随着反内卷的推进，工业企业产能利用率低位回升；2）投资端相对偏弱，基建投资增速出现自2021年11月以来首次转负；3）内需消费恢复承压，12月社零同比增速放缓至年内低位；4）出口较为稳健，尤其高附加值高新技术产品、汽车、集成电路等增速较高。
　　展望2026年2月，行业配置重点关注景气修复的线索和春季行情的演绎：
　　景气修复：自上而下从经济数据来看，经济增长较为平稳，新旧动能持续分化，资源品价格的回升以及高新技术产品出口贡献较多增量；同时反内卷的推进带来工业企业产能利用率边际回升，有望助力中上游环节利润的修复。
　　年报业绩前瞻：从目前披露的业绩预告来看，业绩增速较高或有改善的领域主要集中在：部分涨价资源品（工业金属、金属新材料、能源金属、化学制品等），AI景气催化的TMT板块（半导体、通信设备、计算机设备、软件开发等），出口优势凸显的中高端制造业（电网设备、自动化设备、通用设备、汽车零部件等），以及非银、医疗服务、种植业等。
　　春季行情的演绎，历史上春季行情平均持续天数约70天，期间上证指数涨幅中位数约13.7%，本轮春季行情从2025年12月17日开始，目前仅一个月，考虑到今年春节时间较晚叠加当前慢牛的环境，春季行情有望持续更长时间。
　　前期表现、交易集中度和日历效应。1）过去两个月整体跑输万得全A指数主要集中在消费服务领域，如美容护理、酒店餐饮、造纸、家居用品、食品加工、纺织服饰；以及地产链领域的房地产、煤炭、基础建设、水泥等。中高端科技制造及部分涨价的资源品板块明显跑赢大盘，如能源金属、航空装备、汽车零部件、专用设备、消费电子、光伏设备、软件开发。2）近期市场成交情况分化明显，从不同行业换手率历史分位数和成交额占比来看，电网设备、军工电子、航空装备、工业金属、汽车零部件、发电设备、通用设备、半导体等等领域交易占比相对较低。3）每年2月，相对较高概率出现超额收益的行业主要集中在机械设备、通信、电子、医药生物、计算机等偏成长领域和美容护理、纺织服饰、农林牧渔等消费领域。
　　结合中观景气、盈利能力、筹码分布、估值、交易、周期阶段和赛道价值等多个维度，本期推荐关注：电子（半导体）、传媒（广告营销、游戏、影视）、机械（自动化设备、工程机械）、电力设备（电池、电网设备、光伏设备）、基础化工、社会服务等。
　　【本期细分领域推荐】
　　【电子（半导体）】AI需求拉动半导体销售额高速增长，存储器供不应求价格持续强势，国产替代进程加速。1）AI算力和存力需求旺盛，推动半导体销售额实现高速增长，2025年11月全球半导体销售额同比增幅扩大。2）受益于AI算力需求爆发与HBM挤占传统DRAM和NANDFlash产能，供需关系不平衡推动存储器价格持续上涨。3）供需两端发力，存储领域国产化不断提速。4）先进制程领域国内扩产可期，国内先进制程产线扩产进展有望在2026年提速。5）量价齐升，近期部分个股业绩和资本开支均超市场预期，预计行业2025年年报以及2026年一季报盈利有望延续高增。
　　【传媒（广告营销、游戏、影视）】春节档催化影视回暖，AI赋能打透全链路提效。1）政策趋于宽松，2025年国产游戏版号创新高，审批周期缩短，预计2026供给繁荣稳定；“广电21条”落地，利好长剧及综艺板块，专项资金支持国产影视出海，提高海外收入占比。2）游戏行业盈利改善，2025年10月移动游戏实际销售收入同比增幅扩大，AI赋能叠加新品放量，行业盈利有望持续回暖，出海及女性用户的增量有望打开增长空间。3）临近春节，影视行业将进入旺季，贺岁档及春节档影片将陆续进入定档周期