专题研究：
　　在国家能源安全战略与产业集约化发展导向下，露天煤矿产能持续释放为矿用卡车市场打开广阔增量空间。作为煤炭保供的重要力量，我国露天煤矿凭借埋藏浅、剥采比合理、开采效率高及安全风险低的优势，产能扩张节奏不断加快。政策层面明确推动煤炭生产向基地化、集约化转型，加速中小型地下矿退出整合，为矿卡需求增长筑牢基础。
　　智慧矿山建设提速推动无人矿卡从试点示范迈入规模化商用。截至2024年9月，全国已建成千余个智能化采掘工作面。无人矿卡部署量从2020年的88台激增至2025年的4000余台，预计2026-2027年保有量将突破万台。无人矿卡在效率、安全、成本等方面展现出的显著优势，加上多传感器融合感知技术、5G-A网络覆盖与政策激励形成合力，为行业的加速应用提供了有力支撑，无人矿卡渗透率加速提升。
　　“双碳”目标引领行业绿色转型，新能源矿卡成为发展主流。纯电、混动矿卡技术日趋成熟：锂电池系统可耐受-40℃低温，部分型号容量达700度电；“快充+换电”模式破解补能难题，兆瓦级快充、3-5分钟换电技术适配矿区高强度作业；混联式混动矿卡凭借智能油电切换策略，在重载长距场景实现效能与经济性平衡。政策层面，相关部门将使用新能源车辆运输纳入加分指标，明确支持露天煤矿规模化应用新能源矿卡并配套充换电设施。此外，新能源矿卡具备成本优势，纯电矿卡较传统燃油车综合成本节约40%。技术、政策、成本多重赋能下，新能源矿卡市场快速扩容，2023年新能源矿卡销量超1500台，2025年预计突破2000台，徐工、三一重工等传统企业与博雷顿等新势力共同构筑竞争格局。随着可再生能源发展带动全球锂、钴等矿物需求激增，国产新能源矿卡出口迎来黄金期。建议关注同力股份、北方股份、三一国际、徐工机械。
　　行情回顾：
　　1月10日-1月23日上证指数上涨0.38%，创业板指数上涨0.65%，煤炭指数下跌2.11%，跑输上证综指2.49pct，公用事业指数上涨2.33%，跑赢上证综指1.95pct,环保指数上涨4.9%，跑赢上证综指4.52pct。
　　市场信息跟踪：
　　1）动力煤价格跟踪：根据iFind数据，截至2026/1/21，环渤海动力煤综合平均价格（5500K）报收于685元/吨，与2026/1/7持平。国产煤方面，截至2026/1/21，秦皇岛港动力末煤平仓价（Q5500，山西产）收报于689元/吨，与2026/1/7持平。
　　2）炼焦煤价格跟踪：根据iFind数据，截至2026/1/20，京唐港主焦煤库提价为1770元/吨，较2026/1/6上升150元/吨。产地价格方面，截至2026/1/21，山西低硫出厂含税价收报于1627元/吨，较2026/1/7上升140元/吨；山西高硫出厂含税价收报于1249元/吨，较2026/1/7上升30元/吨。
　　行业动态：
　　1）1月23日，国家能源局发布《电力业务许可证延续及注销管理办法》（国能发资质规﹝2026﹞2号，以下简称《办法》），并从1日起开始施行。《办法》内容涵盖许可证的延续、注销等行政许可程序性规范，以及电力业务许可的撤回、撤销，吊销许可证等相关管理工作事项。一是关于许可证的延续。《办法》规定被许可人需在所持许可证有效期届满30日前向国家能源局相关派出机构提交申请表等材料；材料齐全的，派出机构在受理后10个工作日内作出决定，逾期未作决定视为同意延续。二是关于电力业务许可的撤回、撤销。《办法》明确许可撤回适用于许可依据失效、客观情况发生重大变化等情形；许可撤销包括工作人员违规审批、申请人不具备资格、以不正当手段取得许可等情形；如撤销许可可能损害公共利益时不予撤销。三是关于许可证的吊销。《办法》设定了该项行政处罚措施所针对的不遵守电力市场运行规则；同时明确了相关被许可人在被正式处罚前享有陈述、申辩和听证权利。四是关于许可证的注销。《办法》规定了国家能源局派出机构应依法办理许可证注销手续的八类法定情形。
　　2）1月19日，工业和信息化部、国家发展改革委、生态环境部、国务院国资委、国家能源局等五部门联合印发《关于开展零碳工厂建设工作的指导意见》（以下简称《指导意见》）。《指导意见》包括总体要求、主要目标、建设路径、工作要求四部分。一是总体要求。以全产业链提质增效升级和绿色低碳转型为主线，推动工业企业生产技术变革和生产方式优化重构，大幅降低碳排放，做强绿色制造业，发展绿色生产力，构筑产业高质量发展新优势。二是主要目标。实施分阶段梯度培育。三是建设路径。包括健全碳排放核算管理体系，加快用能结构绿色低碳转型，大幅提升能源利用效率，开展重点产品碳足迹分析，提升数字化智能化水平，开展碳抵销和信息披露。四是工作要求。包括强化组织实施、完善零碳工厂建设标准体系、推广节能降碳综合服务三个方面。
　　投资组合及建议：
　　煤炭：在能源安全战略持续深化的背景下，煤炭仍将长期内作为我国能源体系的“压舱石”。26年供给约束持续存在，同时能源结构转型以渐进式推进为主，替代过程温和，在需求端的刚性支撑下，行业供需格局预期有进一步的改善，支撑煤价中枢高位运行。建议