核心观点
　　动力煤方面，供需紧平衡支撑价稳，政策与寒潮强化市场预期：港口端价格走势分化，部分报价小幅回落、部分微幅上行，整体维持在相对稳定的区间；产地端则呈现区域差异化特征，多数区域价格出现上行，少数区域保持平稳，供需两端的边际变化推动局部行情回暖；国际市场价格略有回落，内外贸价格联动效应有所减弱。长期维度下，供给端的收缩预期与冬季需求的季节性回暖形成共振支撑，叠加港口库存持续去化、进口补充力度有限，煤价后续有望向合理区间逐步修复，整体运行节奏将维持窄幅震荡。
　　炼焦煤方面，供需改善支撑价涨，行业动态强化市场预期：港口端价格大幅上行，涨幅突出；国际市场价格同步走高，外部资源的成本支撑增强；产地端价格以平稳为主，局部区域伴随小幅上涨，优质煤种的稀缺性支撑价格韧性；期货端价格则出现小幅回落，与现货的贴水幅度进一步扩大，后续期货市场有望向现货价格方向修复，板块的期现联动性或将增强。
　　二级市场方面，权益市场涨跌互现，煤炭跑输指数：全市场日均成交额保持高位水平，两融余额也维持稳定，资金持续向AI应用、半导体国产替代等高景气赛道集中；其中半导体材料与设备板块受益于产能扩产、国产替代逻辑强化等因素领涨市场，软件与媒体板块则借由AI商业化场景加速落地的催化同步走强，相关龙头个股与主题ETF的表现尤为突出；而航空航天与国防、多元电信服务等板块受短期情绪降温与资金切换影响大幅走弱，保险等防御性板块也因资金向成长赛道迁移而持续承压。期间市场经历了行业事件引发的局部情绪波动，但政策调整未对整体流动性造成显著冲击，资金面依然保持充裕状态。
　　风险提示
　　终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。