本期投资提示：
　　动力煤方面，截至1月9日，据中国煤炭市场网，秦皇岛港口Q4500、Q5000、Q5500动力煤现货价收报526、613、699元/吨，环比+21、+20、+17元/吨。供给端，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调入量146.13万吨，环比上周增加6万吨，增幅4.28%，同比下降2.39%，元旦过后，产地生产逐步恢复。需求端，冷空气持续，终端日耗改善，据中国煤炭市场网，环渤海四港区本周日均调出量164.79万吨，环比上周增加1.1万吨，增幅0.69%，同比上升4.54%；截至1月9日，港口库存为2672.70万吨，环比上周减少80万吨，环比降幅2.91%，但同比高7.04%。全国矿山安全生产工作会议在京召开，预计春节前安监力度会偏紧。据财联社，1月8日，印尼能源和矿产资源部部长表示，印尼可能在2026年批准约6亿吨的煤炭产量配额，水平将低于去年的7.9亿吨。展望后市，冷空气仍将频繁扰动，预计日耗高位运行、将支撑动力煤价格。炼焦煤方面，据钢之家，截至1月12日，山西安泽低硫主焦出厂价1500元/吨，环比上周持平。供给端，山西等主产地受安监环保检查影响，整体供应偏紧。需求端，据我的钢铁网，截至1月9日，247家主要钢企日均铁水产量229.55万吨，环比上周上涨2.07万吨/日。据我的钢铁网，523家样本矿山本周精煤库存295万吨，环比上周增长2万吨、增幅0.6%，但同比下降28.27%。我们看好旺季需求回升带动动力煤价格反弹，推荐稳定经营高分红高股息标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，建议关注鄂尔多斯；建议关注成长性动力煤标的特变电工、晋控煤业、华阳股份、新集能源、淮河能源、兖矿能源；推荐低估值弹性标的山西焦煤、淮北矿业、潞安环能。
　　重要信息回顾：
　　疆煤产业链：截至2025年12月29日，国家能源集团新疆能源“疆煤出区”年累计完成2560.1万吨，同比增长19.4%。据新疆煤炭交易中心，1月9日，吉木萨尔县4900大卡沫煤坑口价130元/吨，环比持平；巴里坤县5200大卡沫煤坑口价215元/吨，环比持平。
　　本周日耗下降、电厂库存下降：据同花顺金融数据，截至1月12日，本周平均日耗85万吨/天，环比下降0.37万吨/天，降幅0.44%；六大发电集团库存量1319万吨，环比下降19.4万吨，跌幅1.45%；可用天数16天，环比上周减少0.2天。
　　供需博弈，国际油价上涨。据伦敦国际石油交易所，截至1月9日，布伦特原油期货结算价63.34美元/桶，环比上周上涨2.59美元/桶，涨幅4.26%。
　　非电库存：华东港口库存环比增加、广州港库存减少。截至1月8日，据中国煤炭市场网，华东港口库存765万吨，环比上周增加23万吨，增幅3.1%。据广州华南煤炭交易中心，截至1月12日，广州港库存256.2万吨，环比减少3.6万吨，同比增35万吨。
　　国内沿海运费、国际运费均下跌：据秦皇岛煤炭网，截至1月9日，本周国内主要航线平均海运费报收31.90元/吨，环比上周下跌0.55元/吨，跌幅1.69%。据中国煤炭市场网，至1月8日，印尼南加至宁波煤炭运价为8.91美元/吨，环比下跌0.57美元/吨，跌幅6.0%。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑、煤炭需求低于预期；国际煤价超预期下跌。