核心观点
　　动力煤供给收缩预期升温，需求回暖带动煤价反弹。本周动力煤各环节价格稳步上涨，市场情绪积极。港口端，环渤海港口市场煤价格重心上移，中低卡煤种更受青睐，报价稳中偏强；产地端，主产区煤价同步回升，贸易商挺价意愿强烈，低价出货意愿较低。后续来看，供给收缩预期与冬季需求回暖形成共振，叠加港口库存持续去化、进口补充有限，煤价企稳向好的态势有望延续。
　　炼焦煤供需边际改善，价格反弹动能增强。本周炼焦煤价格分化运行，期货反弹显著而现货稳中有调。截至1月9日，焦煤期货活跃合约收盘价1195.5元/吨，周环比上涨7.2%；京唐港山西主焦煤库提价1620元/吨，周环比持平。后续来看，库存中低位与供给收缩形成支撑，叠加钢厂复产与冬储补库需求释放，预计价格将维持窄幅震荡、稳中有升态势，优质煤种弹性更突出。
　　权益市场呈结构性行情，煤炭跑赢指数。A股市场延续强势上行，日均成交额创阶段新高，上证指数突破4100点，情绪高度活跃，成长与主题板块主导行情。互动媒体、半导体、航空航天等板块领涨，受益于AI应用落地、商业航天政策催化及半导体国产替代预期，脑机接口、商业航天等相关指数涨幅显著，受企业技术规划、地方产业政策等事件驱动，资金聚焦AI与新质生产力赛道。航空客运、银行等板块领跌，资金向高弹性科技主题迁移，金融板块相对承压。小盘成长风格占优，中证500、科创50等指数涨幅居前，ETF资金与两融余额同步回升，支撑行情热度。当前部分主题板块交易拥挤，监管层提示风险，后续行情或从单边主升转向轮动震荡。
　　风险提示
　　终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。