摘要
　　1、价格
　　2025年A00铝价均价为20700元/吨，同比上涨789元，同增4%。2025年铝价中枢上移明显，相较于去年19500元/吨左右的震荡区间，2025年全年铝价处于明显的上行区间。2025Q4铝价均价为21285元/吨，价格同比上涨967元/吨，同比+5%。从目前情况来看，铝下游需求刚性，电力机械等相关政策提振下游需求，美联储开启降息，金融和商品属性双线正向推动铝价走高。2026年开年随着全球地缘政治风险增加，资源重新定价，截止到2026年1月12日，铝价为24335元/吨，较年初上涨1880元。
　　2025氧化铝均价为3237元/吨，同比下降838元，同减21%。2025年以来海外矿端复产增产，铝土矿增量明显，氧化铝供应急速增长，氧化铝格局逆转，氧化铝价格迎来大幅下跌，2025Q4氧化铝均价2855元/吨，同比下降2444元，同比减少46%。
　　2、利润
　　2025电解铝平均利润为3836元/吨，同比增长2057元，同比增长116%。电解铝价格中枢上移，成本端由于氧化铝价格下跌存在部分利润转移。2025Q4电解铝平均利润为5365元/吨，同比上升3757元/吨，同比增长234%。
　　截止到2025年1月12日，按照SMM统计，吨铝利润为8158元/吨，较2025年年底上涨约1836元。
　　3、产量
　　2025年铝业公司通过收购权益比例/闲置指标投产实现量增，云铝股份/中国宏桥出现不同程度的权益比例收购，中国铝业闲置指标投产实现产能净增长，天山铝业有望在2026年实现电解铝指标投产，建议关注。
　　风险提示：宏观经济风险、政策变化风险、经营风险、产能变动风险