▌海外宏观热点与策略
　　海外宏观：1）美国经济分化：制造业回落但服务业回升，新增就业不及预期，且前值下修，但失业率回落，1月联储降息概率几乎为零。2）地缘局势担忧再起：特朗普再次威胁伊朗，再提“购买”格陵兰岛，新门罗主义抬头。3）最高院关税裁决公布在即：14日关注关税征收范围和紧急状态认定的调整力度。
　　美股：流动性宽松，多头加仓，PCR持续回升，金发姑娘行情持续。但CES大会对大盘科技提振有限，整体小盘好于大盘，小盘科技性价比持续回升。下周主要关注TSM和JPM财报分别对AI科技和金融行业的业绩指引。
　　美债：窄幅震荡，等待联储人选宣布带来的短期利率下行机会，但降息预期低位波动，预计整体下行空间有限，更推荐关注4.2%附近的10年美债布局性价比。
　　黄金：短期地缘风险担忧和CPI温和回升预期博弈加剧，若地缘局势可控，黄金短期性价比降低，不建议追高。
　　▌国内宏观热点及策略
　　12月物价回升：CPI连续4个月回升，创23年3月以来新高，主要是食品和核心消费品上涨支撑；核心CPI连续4个月在1%以上，主因是家具、金饰涨价；PPI降幅收窄，环比连续3个月上涨且涨幅扩大，主因是有色涨价。
　　反内卷市场化纵深推进：监管总局约谈多家多晶硅龙头及光伏协会，通报相关垄断风险，强调反内卷是破除恶性竞争、通过提升标准淘汰落后产能，而非价格垄断，厘清法治、合规的边界。
　　A股策略：增量资金助力开门红，短期或有震荡，但不改上行趋势，关注科技和周期。
　　大势研判：强势开门红确认A股春季躁动行情，短期或有震荡，但不改上行趋势。关注两个潜在风险点：1）融资余额创新高，市场情绪处于高位；2）热门主题商业航天成交占比高达24%，接近25%左右的单一板块高位，短期超额收益显著，或有波动分化加剧。
　　行业选择：1）科技成长（政策支持且有产业催化的商业航天、机器人、AI应用、半导体设备等）；2）周期修复（供需结构改善且有涨价预期的新能源、有色、化工等）。
　　 ▌市场复盘
　　本周全A指数全面上攻，科创和中小盘股涨幅居前，大盘股表现相对落后，其中科创50、中证500涨幅领先，沪深300、上证指数涨幅落后。行业涨跌层面，行业基本全面上行，综合、军工、传媒涨幅领先，仅有银行下跌；行业估值层面，电子、通信、汽车行业在PE、PB十年历史分位均接近极值高位。
　　▌资金情绪
　　成交活跃度：本周A股市场成交活跃度加速上行，日均成交额与日均换手率延续提速上行趋势，行业轮动速率提速。市场热门拥挤度小幅回落，电子、医药、计算机交易集中度提升显著，军工、有色、电力、电子行业周度成交占比超越80%的两年历史分位水平。年内热门交易主题基本上行，军工、商业航天、半导体设备领涨，芯片、非银、半导体设备成交活跃度提升显著。
　　恐慌情绪：国内显著升温，海外小幅降温。
　　内资资金：①公募资金：本周股票+混合型基金新发放缓，ETF资金小幅净流出，显著加配有色、医疗器械、煤炭、航天，减配半导体、银行、医药，A500跟踪ETF转为净流出；②融资资金：融资余额与融资买入占比均上行，显著加配电子、有色、军工，减配食饮、公用。
　　外资资金：北向资金：北向成交活跃度回暖，十大活跃股聚焦电子、通信、电力。
　　▌牛市进程
　　十大牛市微观指标：RSI进入超买区域，股权风险溢价回落至均线下方，聚焦量能和增量资金指标。若配合不佳，短期或有震荡。
　　▌风险提示
　　国内政策不及预期；海外地缘政治扰动。