事件
　　中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。会议分析当前经济形势，部署2026年经济工作。
　　投资要点
　　▌政策聚焦提质增效，发展质量重要性凸显
　　2025年中央经济工作会议整体基调延续“稳中有进”的表述，提出五个新“必须”，“以进促稳”替换为“提质增效”，从增量扩张转为存量提质增效，在保障经济合理增长的同时，强调发展质量的提升，物价合理回升，产业向新向优。
　　▌物价有望合理回升，结构盈利修复可期
　　宏观层面，政策组合发力助推2026年物价合理回升。预计2026年PPI同比降幅稳步收窄直至转正，物价回升前景可期。
　　中观层面，三大支撑助力2026年企业盈利修复：①新质生产力逐步成为经济增长新引擎：中央经济工作会议明确“加紧培育壮大新动能”，2026年新兴产业的增长弹性会进一步凸显；②反内卷政策有望进一步深化提速：现阶段反内卷已在光伏、锂矿、化工等局部产业环节初有成效，后续伴随政策表述转向“深入整治”，反内卷政策有望在多个重点行业加速推进，逐步解决部分行业对于经济发展“价”的拖累问题；③海外需求保持韧性，出口有望延续强劲势头：预计2026年海外需求有望延续增长态势，非美地区需求依旧强劲，“新三样”等优势出口产业将延续高景气。
　　▌从估值提升回归基本面，关注盈利修复主线
　　2026年A股走势与基本面关联度将提升，重视A股盈利驱动行情，重点关注物价回升和盈利修复节奏。
　　复盘中国历史上内生性PPI同比负增，降幅收窄到转正过程的A股市场规律，预期2026年股市风格先成长，再周期，后向消费扩散，行业关注盈利修复的三条细分主线：①以AI为代表的科技成长行业：AI算力、AI应用、商业航天、机器人、核聚变、储能等；②反内卷重点推进的业绩改善行业：光伏、锂矿、有色、化工、生猪等；③出口出海的高景气行业：AI海外算力、机械设备、电力设备等。
　　风险提示
　　国内政策不及预期、地缘政治风险再起、海外货币政策急转。