事件背景：油市供应显著过剩
　　在供应显著过剩的大背景之下，地缘风险带来的涨幅将受限。
　　需求端：2026年的全球油品需求增量或略比2025年高，约90万桶/天的同比增长，因低美元汇率和低油价将刺激消费。增量几乎全部来自发展中国家，主要是亚洲的化工需求。关注中美关税政策。
　　供应端：欧佩克+可能会从Q2开始每月13.7万桶/天的小幅增产，也可能考虑到供应过剩而停止增产，即使欧佩克+保持2025年末产量水平直至2026年末，欧佩克+的平均产量也将同比增长130万桶/天。除此之外，美国增产乏力或同比仅增30万桶/天，南美增产或超越成为主力，巴西因3个FPSO项目的产能爬坡，预计同比增产20万桶/天；圭亚那四期和五期项目投产，预计同比增产17万桶/天；阿根廷、加拿大和挪威预计同比共增产21万桶/天。关注伊朗，委内和俄罗斯产量。
　　总结：基于以上预估，我们认为2026年全年平均过剩量较显著或达到380万桶/天。
　　风险提示：需求超预期，地缘风险，美国加大制裁，供应意外中断。