上周沪铅主力期价冲高回落。宏观面看，国内外保持货币宽松预期，且地缘冲突提升资源端溢价，贵金属有色受振普涨。
　　基本面，北方矿山延续季节性检修，国内铅矿原料供应偏紧态势不改，加工费维持低位态势，波动较小。废旧电瓶方面，后半周铅价回落后，回收商囤货意愿降低，市场货源增加后价格小幅调整，但幅度有限。1月电解铅炼厂减复产并存，减产集中在江西及湖南，增量集中在安徽及云南地区，预计产量环比小幅增加。再生铅方面，原料端的掣肘依旧存在，内蒙古、河北河南及江苏地区部分炼厂计划1月下旬逐步停产放假，同时湖北危废证换证完成、江苏设备检修影响减弱且安徽鲁控完成精铅产线切换，带来一定增量，产量环比微降。需求端看，依旧换新政策未能延续支撑电动自行车，且汽车板块支撑力度边际减弱，且消费者对新国标的电动自行车接受度较差，叠加电池出口压力下，消费预期承压。铅价走高后电池企业采购长单货源为主，社会库存小增，且期现价差较大，交仓预期升温，预计库存缓慢回升。
　　整体来看，宏观基调偏强，叠加资金助推下，有色品种轮涨。基本面供需双弱，原生铅及再生铅增减相抵，供应压力有限，消费受政策退坡及电池出口承压拖累，社会库存维持缓慢增加预期。多空交织，基本面指引不强，预计铅价跟随有色板块宽幅震荡运行。
　　风险因素：宏观风险，成本支撑坍塌