财政政策或维持广义赤字率相对于2025年基本稳定、货币政策有2次各10BP降息空间，或有1-2次各25BP降准。
　　我们对2026年财政、货币政策配合模式的基本展望是：
　　财政政策维持广义赤字率相对于2025年基本稳定。
　　其中，财政总支出和预算内收入占GDP的比例保持稳定的确定性较高。政府性基金收入占GDP比例的下行空间预计也相对可控，如果对财政有超预期影响，可能以新型政策性金融工具进行灵活对冲。
　　货币政策可能进行两次各10BP降息，1-2次各25BP降准，如果2026年仅降准25BP，央行也会增加基础货币供给。
　　财政、货币政策配合对利率非常重要。两者共同发力时，如果财政政策力度更大，对利率有上行压力；如果货币政策力度更大，对利率有下行压力。
　　2026年债市仍面临久期偏好不足的影响，但我们预期的财政、货币配合模式对债市的压力要小于2025年。
　　我们预计2026年债市维持区间震荡、有波段机会，特别是国债10年期收益率估值接近或达到1.9%时，交易机会可能更明显。
　　风险提示：国内外实体经济超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级；美国贸易摩擦冲击超预期等。