供给端竞争秩序优化助推通胀回升，需求端则可能决定通胀的延续性。
　　11月CPI同比涨幅继续扩大，食品价格是主要驱动因素，核心CPI涨幅基本持平前月，能源价格降幅扩大。部分地区降雨降温影响鲜菜生产储运，11月鲜菜价格环比上涨7.2%，同比转为上涨14.5%，为食品价格上涨的主要驱动因素。核心CPI处于企稳趋势中，同比涨幅基本持平前月。
　　供给端竞争秩序优化助推PPI环比继续改善，同比降幅较前月略有扩大。重点行业产能治理持续推进，市场竞争秩序不断优化，部分重点行业工业品价格降幅连续收窄。但从主要下游物价指标来看，截至10月，房价仍有下行压力，限制PPI进一步改善。
　　11月房租类CPI环比和同比降幅均略有扩大。城镇住房供求或仍处于均衡状态，但预期因素仍制约房地产市场景气回升。
　　在通胀已合理回升后，债市或将更关注通胀回升是否具有延续性，而可持续的通胀回升或以不影响实际经济增速为前提。由于今年前3季度我国经济稳中有进，完成今年增长目标压力不大；进入明年上半年，则需要关注实际增速指标，比如工业增加值、GDP实际增速等对通胀回升的反馈。除重点行业产能治理外，也需要需求端持续改善，以支持通胀的延续性。
　　风险提示：国内外实体经济出现超预期变化；国内政策超预期收紧；国际地缘政治紧张局势升级等。