【原油】
　　地缘冲突对油价的持续影响取决于是否引发大规模，长期的实质性供应中断。EIA数据显示，2025年委内瑞拉石油产量仅占全球约0.94%-0.96%，其潜在中断量不足以推动油价长期上涨。当前原油市场处于供应过剩的累库阶段，EIA，IEA,OPEC均预估2026Q1全球面临较大累库压力。美委局势难以提供持续性基本面支撑，且美国行动意在接管委石油资源，若后续制裁放松，外资进入，委油产量甚至可能增加。综上，油价仍将受共需宽松格局主导，维持中枢下行趋势。
　　【贵金属】
　　隔夜美国公布12月1SM制造业PMI录得47.9不及预期，为2024年10月以来新低。美国对委内瑞拉采取军事行动体现全球地缘乱局延续，特朗普还对古巴、哥伦比亚等提出警告，关注后续演绎。贵金属牛市逻辑不改，资金情绪主导剧烈波动，短期关注前高位置能否再度实现突破，建议待波动率下降后维持多头参与思路。
　　【锎】
　　隔夜伦铜触及13080美元记录新高，美盘主力及加权达到6美元/磅目标位。高盛预计未来十年铜目标1.5万美元、7美元/磅。供应端，智利有小型铜矿罢工，市场关注高铜价对矿业投资的激励。同时钢陵有色厄瓜多尔米拉多铜矿二期工程投产速度预期放缓，而刚果（金）KK矿作业面进度正常。昨日SMM现铜上调到100575元，上海转35元升水，SMM七地社库增加1.87万吨快速突破至25.76万吨。观望或尝试执行价10.4万卖看涨与9.8万买看跌期权组合。