投资要点：
　　我们跟踪15个城市新房+二手房合计成交面积：本周成交面积334.9万方，环比+9.9%，同比-32.1%。12月以来，新房二手房整体成交面积月度环比+9.8%，月度同比-34.7%。2025年年初以来，新房二手房整体成交面积年度累计同比-7.5%，其中，一/二/三四线新房二手房整体成交面积年度累计同比-1.8%/-10.1%/-12.5%。注：15城为有周频新房二手房数据更新的北京、上海、深圳、杭州、成都、青岛、苏州、厦门、南宁、东莞、扬州、金华、江门、佛山、衢州。(数据口径:本周为12月19日至12月25日，12月以来为12月1日至12月25日，2025年年初以来为1月1日至12月25日，下文同）
　　2026年要着力稳定房地产市场。12月22日至23日，全国住房城乡建设工作会议在北京召开。其中提及2026年要着力稳定房地产市场，重点是：因城施策控增量、去库存、优供给，结合城市更新、城中村改造盘活利用存量用地，推动收购存量商品房用作保障性住房、安置房、宿舍、人才房等。优化和精准实施保障性住房供应，实施房屋品质提升工程，有序推进“好房子”建设；进一步发挥房地产项目“白名单”制度作用，支持房地产企业合理融资需求。城市政府要用足用好房地产调控自主权，适时调整优化房地产政策，支持居民刚性和改善性住房需求，推动房地产市场平稳运行；加快构建房地产发展新模式，有序搭建基础性制度，在房地产开发上，做实房地产开发项目公司制。在房地产融资上，推行主办银行制。在商品房销售上，推进现房销售制，实现“所见即所得”，从根本上防范交付风险。
　　北京进一步优化限购政策。12月24日，北京住建委等多部门联合印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》。1）优化限购：将非京籍家庭购买五环内商品住房的社保或个税缴纳年限，由现行的“3年”调减为“2年”；购买五环外商品住房的，由现行的“2年”调减为“1年”。二孩及以上的多子女家庭，可在五环内多购买一套商品住房。2）优化信贷：在利率定价机制安排方面不再区分首套住房和二套住房。3）公积金支持：对借款申请人(含共同申请人)使用公积金个人住房贷款购买二套住房的，最低首付款比例由不低于30%调整为不低于25%。4）提升房地产投资效率：调整招拍挂拿地的房地产开发项目立项方式，由市区分级核准调整为区级备案。
　　公司重点公告：1）保利发展：有权国资监管单位中国保利集团有限公司同意公司向特定对象发行可转换公司债券，发行总额不超过50亿元；2）滨江集团：12月17日至12月23日期间，公司控股股东及其一致行动人通过集中竞价交易和大宗交易方式合计减持公司股份1444.7万股，占公司总股本的0.464%。12月25日，公司竞得浙江省湖州市湖新区2025-29号地块，建设用地面积4.4万方，土地总价5.3亿元；3）招商积余：11月13日，公司在北交所公开挂牌出售衡阳中航60%股权。12月25日，公司与合格意向受让方高新置业签署了《产权交易合同》。
　　投资建议：中央经济工作会议，提及着力稳定房地产市场，因城施策控增量、去库存、优供给，鼓励收购存量商品房重点用于保障性住房等。有序推动“好房子”建设、加快构建房地产发展新模式。中央财办副主任韩文秀表示明年还将根据形势变化出台实施增量政策。建议关注板块配置机会，中长期看好行业“好房子”趋势下，品质房企的配置价值。
　　风险提示：政策落地不及预期，基本面恢复不及预期，风险化解不及预期