镍
　　上周沪镍盘面价格中枢大幅上移，近期资金主要围绕镍矿收紧预期交易，矿端印尼2026年镍矿RAKB将削减至2.5亿湿吨消息引发市场担忧。消息面上，上周盛屯镍业发布公告，宣布终止印度尼西亚纬达贝工业园投资年产4万吨镍金属高冰镍项目；近期印尼韦达湾镍业名下148公顷用地将被印尼森林执法工作组处以罚款。产业层面，下游观望情绪整体偏浓，精炼镍现货成交周内转淡，金川资源周内现货升贴水涨幅明显。镍矿方面，菲律宾苏里高矿区及周围地区多进入雨季，镍矿供应减少；印尼12月（二期）内贸基准价预计走跌0.11-0.18美元/湿吨，主流内贸升水+25。镍铁方面，矿矿端收紧预期下，镍铁价格底部支撑走强，近期成交价继续上涨。年底钢厂多有提前补库操作，但终端需求较为疲软；下游三元多以消耗前期库存为主，短期价格反弹动力受限。海外库存高位累积速度放缓，国内社会库存高位小减。
　　总体上，印尼增加镍矿控制的预期带动近期情绪走强，但后续实际落地情况仍有待观察，短期现实依旧偏弱且中期基本面宽松制约价格上方空间。短期资金情绪有连贯性预计盘面维持偏强震荡，但盘面已经快速突破支撑位继续向上空间仍待观察，关注消息影响消化后的回调可能性，主力参考123000-130000
　　不锈钢
　　上周不锈钢盘面价格整体上涨，镍矿配额扰动市场情绪，月末期现共振有一定带动。现货市场受矿端情绪刺激终端入场询单采购，交投情况好转，月末代理及贸易商让利出货，元旦节前备货动作基本完成。宏观方面，美联储年内如期降息；国内央行投放流动性，政策窗口在稳增长促消费方面有一定表态。镍矿市场印尼消息面持续扰动，市场对矿端收紧预期强化。菲律宾苏里高矿区及周围地区多进入雨季，镍矿供应减少；印尼12月（二期）内贸基准价预计走跌0.11-0.18美元/湿吨，主流内贸升水+25。原料收紧预期下，镍铁价格底部支撑走强，镍铁成交价回探至920元/镍（舱底含税）附近；铬铁现货资源流通较少，叠加铬铁供应增量放缓，铬铁零售价格仍较坚挺。供应端年底部分企业可能年度检修减产，钢厂控量分货，供应压力稍缓。需求淡季，下游家电、建筑装饰等领域订单释放有限，市场成交普遍刚需为主，大批量囤货意愿低。近期社会库存去化整体加快，现货市场库存压力有缓解。
　　总体上，基本面供应压力稍缓，矿端和镍铁成本支撑强化，但是淡季需求提振仍不足。短期市场情绪提振，但基本面供需博弈持续，消息面情绪释放完毕后进一步驱动有限，短期预计震荡调整为主，主力参考12500-13200，后续关注镍矿端消息面情况和钢厂的减产执行力度。