投资要点
　　12月主要股指全数上涨，股指间表现分化。截至12月26日，上证指数上涨1.93%，深证成指上涨4.77%，创业板指上涨6.27%，沪深300上涨2.88%，上证50上涨2.55%，科创50上涨1.41%。按风格来看，稳定风格下跌0.16%，金融风格上涨2.21%，消费风格下跌0.75%，周期风格上涨5.57%，成长风格上涨5.14%。大盘指数上涨2.62%，中盘指数上涨5.90%，小盘指数上涨4.47%，茅指数上涨1.33%，宁组合上涨3.14%。
　　节奏上，股指先抑后扬，成长和周期年末冲高。12月初的中共中央政治局会议和中央经济工作会议缺乏提振市场信心的亮点，因此A股整体在12月的前三周渐次走低。在人民币加速升值和A500ETF大幅净流入的带动下，12月第四周市场转向全面走强。
　　展望后市，1月A股市场也是风雨也是晴，需要更多将注意力放到行业和个股层面。1月的A股市场一方面将迎来海外的扰动，美联储在1月是否会降息将决定海外的市场波动方向，在此将1月不降息作为基准情形，波动或将传递至A股市场。另一方面是国内的刺激政策预期缺失和经济数据阶段性走低，也让A股在1月难以讲出强复苏的故事。但这并不意味着A股市场会泥沙俱下，强势题材和行业仍在可为期。
　　配置方面，题材为主，关注商业航天、有色和消费。在此建议将在“十五五”建议中定位较高的商业航天和低空经济作为1月A股配置的基本盘，随着国家航天局设立商业航天司和发布《推进商业航天高质量安全发展行动计划（2025—2027年）》。有色方面，由于美国临时拨款法案可能在年初耗尽，届时两党博弈的结果终将指向提高国债规模，二是2月本身是美国财政部的传统发债高峰，二者叠加也就意味着长端美债的供给高峰可能出现在2月，黄金受刚性需求盘驱动的行情又有可能上演，因此以黄金为首的有色行情仍可延续。全国财政工作会议指出，2026年继续实施更加积极的财政政策，可关注财政支持消费的受益方向，包括软饮、零食、美妆和酒店餐饮、互联网平台。
　　风险提示：
　　经济数据不及预期、中美摩擦加剧、地缘冲突恶化、全球金融环境不稳定影响、上市公司盈利情况不及预期等。