核心观点
　　11月出口增速超预期回升，预计全年出口保持较高韧性，成为经济增长的重要贡献项。（1）从主要贸易伙伴的出口贡献看，我国对欧盟、日本、韩国出口回升，是支撑当月出口的主要原因；对美国出口延续弱势；对东盟出口增速因基数走高而有所回落。我们理解，我国与欧盟经贸合作加强，或者体现了全球贸易格局调整下的贸易转移效应，我们在前期报告中多次强调；11月我国对日本出口增长，或因日本错误言论，日本部分企业存在“抢进口”行为，同时日本物价高企，我国出口日本的商品具有较为明显价格优势；11月我国对韩国出口增速回升，应该是我国出口商品具有价格优势。（2）从重点商品来看，汽车、集成电路、液晶平板显示模组出口保持高增，是支撑出口的重要商品分项；地产后周期产品、劳动密集型产品出口呈负增长。
　　向后看，全年出口保持较高韧性，成为经济增速的重要拉动项；展望2026年，维持前期判断，出口或仍是经济增长的重要贡献项，2026年我国出口增速或维持在2%左右。
　　风险提示：
　　海外地缘政治冲突加剧；全球贸易摩擦超预期加大。