核心观点：
　　在9-10月的强势上涨后，11月美国市场在宏观数据缺失以及美联储内部观点分歧的不确定性下出现阶段性调整，但这两个因素都将在近期得到缓解。
　　随着美国政府停摆结束，延后的数据开始陆续披露，上周公布的9月非农就业报告喜忧参半，新增非农就业人数为11.9万人，较8月数据显著回升，但仍低于往年同期水平，且前值大幅下修；失业率攀升至4.4%，创下近四年来新高。高频的申领失业金数据同样指向劳动力市场降温，持续领取失业金人数维持在高位，表明失业者找到新工作的难度正在增加。虽然10月数据将随11月非农就业报告共同于12月16日发布，晚于下周的美联储议息会议，但私营部门和申领失业金等数据也能印证劳动力市场正在走弱，为美联储继续降息提供了条件。
　　除了降息预期转鸽、财政部TGA账户恢复支出以外，随着12月1日临近，美联储也将正式结束缩表，流动性在短期内不再构成风险资产的主要逆风。综合来看，美股在经历过去三周的调整后，有望重新步入升势。
　　风险提示：
　　若就业市场意外强劲复苏，通胀持续超预期，可能强化美联储的鹰派倾向，从而推迟降息进程；AI产业链资本开支意外放缓，可能压制美股科技板块估值。