铜：LME缺席沪铜突破10万元/吨
　　1、宏观。海外方面，美国三季度实际GDP大幅增长4.3%，创两年内最快增速，因家庭消费支出强劲，但美国PCE物价指数年化季环比2.9%，持平预期但高于前值2.6%，对美联储未来降息预期有一定抑制作用。但特朗普称，望下一任美联储主席在经济和市场表现良好时降息，而不是因通胀担忧提前“扼杀行情”，其本人仍敦促降息，在美联储主席人选上或有倾向性。另外，美国12月20日当周首申失业金人数降至21.4万人，预期和前值22.4万人，表明劳动力市场仍未见明显压力。日本政府计划于2026财年推出史上最大规模初始预算，总额约122.3万亿日元，较2025财年增长6.3%，预算增速远超当前通胀水平。
　　2、基本面。铜精矿方面，国内TC报价仍处在历史低位，维系着铜精矿紧张情绪，成为基本面的强支撑因素，据Mysteel消息，12月19日中国铜冶炼厂代表与Antofagasta敲定2026年铜精矿长单加工费Benchmark为0美元/吨与0美分/磅。精铜产量方面，12月电解铜预估产量116.88万吨，环比增加5.96%，同比增加6.69%，12月冶炼企业有冲产量的惯性，这也无疑会凸显精矿紧张态势。进口方面，国内11月精铜净进口同比下降58.16%至16.17万吨，累计同比下降11.14%；11月废铜进口量环比增加5.87%至20.81万金属吨，同比增加19.94%，累计同比增加3.51%。库存方面来看，截止12月26日全球铜显性库存较上次（19日）统计增加4.3万吨至86.5万吨；其中LME库存下降2650吨至157750吨；Comex库存增加18813吨至438118吨；国内精炼铜社会库存周度增加2.78万吨至19.36万吨，保税区库存下降0.12万吨至7.54万吨。需求方面，铜价再度走高，下游企业采购转为谨慎，成交以刚需为主，另外出口窗口打开，部分冶炼厂积极准备出口。
　　3、观点。周内美联储降息和购债呵护下，宏观维系偏暖氛围，宽松叙事结构下铜保持偏强走势，最终在圣诞节前后LME缺席下，沪铜主力突破10万元/吨，为后市拓开想象空间。基本面方面，低库存与需求韧性仍构成下方支撑，但价格高位或抑制部分实货买盘，且临近年关，下游需求或进入淡季叙事，市场或进入累库阶段。未来一两周，贵金属市场表现出的极其乐观情绪或继续蔓延至有色市场，铜价将在高亢情绪与现实制约间激烈博弈，整体以震荡偏多对待。策略上，建议维持逢低买入思路，但不宜过度追高，LME开市后关注是否跟随，注意仓位管理。