核心观点
　　1、中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》。2025年12月26日，中国人民银行发布《中国金融稳定报告（2025）》。《中国金融稳定报告（2025）》全面展现2024年金融工作成效，逆周期调节精准发力，实体经济支持与风险化解双推进，印证金融风险总体可控。对“十五五”的部署锚定稳增长与防风险，聚焦金融“五篇大文章”，为高质量发展筑牢金融根基，释放积极稳定信号。
　　2、金管局印发《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》的通知。12月26日，国家金融监督管理总局发布《银行业保险业数字金融高质量发展实施方案》（以下简称《方案》）。《方案》分为三大部分，从多方面提出了33项工作任务。《方案》是贯彻落实党中央、国务院关于做好金融“五篇大文章”决策部署的重要举措。金融监管总局将持续做好《方案》贯彻落实工作，持续深入推进银行业保险业数字金融高质量发展，指导金融机构积极稳妥推进数字化转型，提高金融服务便利性和竞争力，赋能金融服务提质增效，同时统筹好发展与安全，加强跟踪监测分析，牢牢守住不发生系统性金融风险底线。
　　3、中国人民银行货币政策委员会召开2025年第四季度例会。中国人民银行货币政策委员会2025年第四季度（总第111次）例会于12月18日召开。此次货币政策表述延续了中央经济工作会议的总体定调，显示2026年货币政策仍将保持支持性立场，并在稳增长方向上进一步发力。同时，对社会综合融资成本的表述由三季度例会提出的“推动社会综合融资成本下降”转变为“促进社会综合融资成本低位运行”，是货币政策根据经济金融形势作出的精准调整，标志着融资成本调控目标由“持续下行”转向“巩固既有成效”。
　　投资建议
　　1、银行：资金流向的变化是推动板块估值修复中不可忽视的力量，一方面被动指数的持续扩容带来了稳定的资金流入，板块高权重的特征仍将持续推动资金的流入，一方面银行板块低波高红利的特征更易获得险资等中长期资金的青睐，结合监管一系列引导中长期资金入市的措施，预计板块的股息配置价值吸引力仍将持续。
　　2、非银：1）保险：居民储蓄需求仍旺，寿险业务结构优化将助2025年负债端业绩保持稳健。2025年以来资本市场表现回暖、险企资产端具备弹性，保险股β属性显著、分红水平稳健，具备长期配置价值。2）证券：近期市场景气度改善、交投活跃度维持高位，板块从估值到业绩均具备β属性，全面受益。长期看资本市场新一轮改革周期开启，券商仍有较大发展增量空间。
　　风险提示：
　　1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间。
　　2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升。
　　3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压。
　　4）国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。