证券：海南自贸港全岛封关，金融业迎来发展新机遇。本周沪深两市日均成交额1.76万亿元（环比-9.9%），沪深两融余额2.49万亿元（环比-0.34%）。（1）12月18日，海南自由贸易港全岛封关正式启动。封关运作得到全面的金融基础设施支持，包括多功能自由贸易账户（EF账户）的推广、跨境投资（QFLP/QDLP）试点的落地，以及跨境资金流动监测机制，直接拓宽了跨境投融资、资产管理等业务渠道，并通过吸引国际竞争，倒逼国内券商提升产品与服务能力，4家发行机构申请50亿元额度，其中两只试点产品完成境外认购，2家销售机构参与，探索跨境财富管理新路径。（2）证监会12月15日党委会部署“防风险、强监管、促高质量发展”五项重点工作；12月18日“十五五”规划座谈会则旨在强化理论支撑，谋划深化投融资改革、扩大制度型开放等蓝图，系列会议为证券业提供了明确的长期政策预期，将推动业务创新转型，并通过“扶优限劣”优化行业竞争格局。增量资金入市趋势持续，春季躁动下估值滞涨的券商板块有望放大弹性，资本市场稳定性提升下板块兼具工具属性，建议关注事件催化弹性以及中金公司（H）、华泰证券（A/H）、国泰海通（A/H）、东方证券（A/H）、兴业证券、中信证券（A/H）等投资机会。
　　保险：保险资负管理新规征求意见，险企短期业绩有望超预期，中长期利费差有望改善，建议积极关注保险板块。12月19日，金管局制定《保险公司资产负债管理办法（征求意见稿）》，主要内容包括：一是整合《保险资产负债管理监管暂行办法》和五项监管规则的制度框架，二是健全保险公司组织架构，三是明确有效久期缺口、综合投资收益覆盖率等监管指标并优化计算口径，四是完善监管措施。政策出台助力险企提升资产负债管理能力，衔接2026年新会计准则。短期看，四季度权益市场保持稳定，去年同期部分上市险企业绩基数低，调降险企股票风险计提因子有助缓解偿付能力压力，助力险企提升权益比例，预计25年业绩保持高增长。中长期看，长端利率企稳叠加权益市场上行驱动险企资产端改善，新单预定利率下调驱动存量负债成本迎拐点，报行合一优化渠道成本，险企利费差有望边际改善。展望26年，居民存款搬家趋势不改，分红险浮动收益优势凸显，开门红有望向好。银保网点扩张预计支撑头部险企新单增长，个险报行合一和预定利率下调利于价值率提升。个股建议关注：中国平安（A/H）、中国人寿（A/H）、中国太平（H）、新华保险（A/H）、中国太保（A/H）、中国人保（A）/中国人民保险集团（H）、中国财险（H）、友邦保险（H）。
　　港股金融：建议关注港股优质红利股以及受益于流动性改善及政策优化的香港交易所等。
　　风险提示：资本市场大幅波动、行业竞争加剧、行业政策变动等。