核心观点
　　本周，古井贡酒、习酒、泸州老窖等头部酒企密集释放积极信号，均对白酒行业中长期发展保持看好。商务部决定自2025年12月23日起，对原产于欧盟的进口相关乳制品实施临时反补贴措施。白酒方面，推荐珍酒李渡、古井贡酒、迎驾贡酒、珍酒李渡。大众品方面，把握餐饮链供应链与商超定制边际改善、健康化功能化高景气增长、成本周期优化等三大主线，推荐西麦食品、安琪酵母、安井食品、盐津铺子。
　　展望1月，关注三条主线：一是跨年行情中零食、乳业等大众品领涨，白酒磨底蓄力待春节后修复；二是年报预告期临近，大众品细分龙头有望利润超预期；三是1月下旬春节备货提振数据，叠加估值低位与情绪修复，放大1季度业绩超预期弹性。
　　本周要点：
　　本周A股上升，上证指数收于3890.45点，周变动0.03%。食品饮料板块周变动1.05%，表现强于大盘1.02个百分点，位居申万一级行业分类第13位。
　　本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为：休闲食品（7.53%），预加工食品（5.56%），调味发酵品（5.11%），软饮料（4.93%），保健品（4.10%），乳品（3.09%），其他酒类（2.43%），肉制品（2.16%），啤酒（-0.14%），白酒（-0.58%）。
　　观点及投资建议：
　　1、白酒：多家酒企释放积极信号，把握低估值配置机会。
　　本周，古井贡酒、习酒、泸州老窖等白酒头部企业密集召开经销商大会、股东大会等核心会议，在行业深度调整、库存高企的大背景下，集中披露年度成果与2026年战略规划，释放出逆势稳盘、积极突围的明确信号。具体来看，古井贡酒2025年达成预期发展目标，通过优化产品结构、推出新品及打造特色消费场景拓宽增长空间，渠道端深化厂商协同与线上布局，2026年将聚焦白酒主业核心，深化品质建设与市场拓展，同时布局大健康产业培育新增长极；习酒交出亮眼成绩单，全年销售额稳守190亿元规模，社会库存同比大幅下降至近年低位，动销端开瓶率创历史新高，凭借大额去库存投入与铁腕市场管控夯实渠道基础，后续将以营销2.0改革推进全国化升级；泸州老窖则总结“十四五”数字化转型成果，明确“十五五”生态链战略与链主型企业目标，同步推进低度化、年轻化布局，强化高端品牌价值守护。尽管当前白酒行业仍处于阶段性调整窗口，但头部酒企均通过精准战略布局与务实举措强化核心竞争力，普遍看好行业中长期发展潜力，认为随着消费场景修复与产业结构优化，行业将逐步回归健康发展轨道。
　　目前，白酒板块估值处于历史低位，具备较强底部配置价值，同时关注消费政策催化。以业绩出清卸包袱+强品牌支撑动销+强运营赋能渠道+新营销模式探索的底部配置逻辑，推荐珍酒李渡、古井贡酒、迎驾贡酒、珍酒李渡。
　　2、大众品：聚焦三条主线的结构性机会，欧盟乳制品反补贴利好国产深加工板块。1）餐饮链供应链与商超定制。进入四季度传统旺季，餐饮供应链价格战减缓，且渠道库存包袱较轻，叠加部分企业商超定制产品进入放量期，关注餐饮链复苏持续性。推荐安井食品、十月稻田。2）健康化赛道与功能化大单品。西麦受益于“燕麦+”健康化赛道高景气，药食同源系列新品有望逐步爬坡。仙乐健康国内新消费客户表现亮眼，关注BF剥离PC业务节奏。推荐仙乐健康、西麦食品、东鹏饮料、盐津铺子。3）价格周期拐点。原奶周期拐点将至，利好龙头液奶竞争格局改善，11月奶牛存栏去化超预期，牛价持续上行带动上游牧场盈利修复，奶价企稳下牧场利润弹性更大。12月23日起对原产于欧盟的进口相关乳制品（主要包括各类奶酪和脂肪含量超过10%的稀奶油）实施临时反补贴措施，利好乳制品稀奶油、奶酪板块的国产替代，立高食品和妙可蓝多直接受益较明显，行业层面利好原奶价格企稳。酵母糖蜜新榨季12月采购成本持续下降超预期，释放利润弹性。推荐伊利股份、安琪酵母。
　　展望1月，我们推荐关注三条主线：
　　1、跨年行情与春季躁动：成长先行，白酒蓄力待春
　　从月度数据与市场表现来看，跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的鲜明特征。当前市场资金更倾向于布局零食、乳业等景气度明确、弹性更高的赛道，这类板块在政策支持与产业趋势共振下，月度数据持续改善，成为跨年行情的核心驱动力。而白酒板块则处于“磨底蓄力”阶段，随着春节临近，终端备货需求逐步启动，近期头部酒企批价企稳、库存回落的边际变化已开始显现，预计春节后随着消费场景修复与需求集中释放，白酒将迎来估值修复行情。
　　2、业绩预告：细分赛道超预期机会凸显
　　2025年年报业绩预告期临近，食饮板块部分标的有望凭借差异化优势实现业绩超预期。白酒领域，头部酒企通过控货去库存、优化渠道结构，虽短期营收增速放缓，但盈利能力保持稳健，部分区域酒企凭借下沉市场优势与动销改善，业绩弹性有望超预期；大众品方面，预制菜、功能零食等细分赛道受益于消费场景复苏与产品升级，盐津铺子、西麦食品则凭借渠道精细化运营与成本控制，实现利润端超预期表现。此外，部分企业通过产品