投资要点：
　　SW农林牧渔行业略跑输沪深300指数。2025年12月12日—2025年12月25日，SW农林牧渔行业上涨1.55%，跑输同期沪深300指数约0.43个百分点；细分板块中，农产品加工、动物保健、种植业、渔业、养殖业和饲料业均录得正收益，分别上涨3.04%、2.95%、2.28%、1.56%、0.81%和0.29%。估值方面，截至2025年12月25日，SW农林牧渔行业指数整体PB（整体法，最新报告期，剔除负值）约2.79倍，近两周估值略有回升。目前行业估值处于行业2006年以来的估值中枢约62.7%的分位水平，仍处于历史相对低位。
　　行业重要数据。（1）生猪养殖。价格：2025年12月12日—2025年12月25日，全国外三元生猪平均价由11.45元/公斤震荡回升至11.59元/公斤。成本：截至2025年12月25日，玉米现货价2338.04元/吨，豆粕现货价3102元/吨，近两周均价有所回落。盈利：截至2025年12月26日，自繁自养生猪养殖利润为—130.11元/头，外购仔猪养殖利润为-162.8元/头，较上两周有所减亏。（2）肉鸡养殖。鸡苗：截至2025年12月26日，主产区肉鸡苗平均价为3.59元/羽，均价较上两周略有回升；主产区蛋鸡苗平均价2.8元/羽，均价与上两周持平。白羽鸡：截至2025年12月26日，主产区白羽肉鸡平均价为7.82元/公斤，均价较上两周有所回升；白羽肉鸡养殖利润为0.89元/羽，盈利较上两周有所回升。
　　维持对行业的“超配”评级。临近季节性消费旺季的到来，生猪价格有望回升。上游能繁母猪存栏依然处于历史相对高位，未来仍有较大去化空间。关注产能去化预期带来的生猪养殖龙头的低位布局机会。肉鸡养殖方面，近期白羽肉鸡价格持续回升，养殖利润有所好转，关注肉鸡养殖龙头盈利边际改善机会。动保方面，关注研发能力强，研发进展顺利的动保龙头。宠物方面，国内市场仍有增长空间，出口量有望保持较快增长，关注成长潜力大的国产龙头。个股方面可重点关注：牧原股份（002714）、温氏股份（300498）、圣农发展（002299）、海大集团（002311）、生物股份（600201）、中牧股份（600195）、中宠股份（002891）、依依股份（001206）、瑞普生物（300119）等。
　　风险提示：疫病大规模爆发，价格下行，自然灾害，市场竞争加剧等。