投资要点：
　　行情回顾及估值：申万电子板块近2周（12/05-12/18）累计下跌0.02%，跑输沪深300指数0.16个百分点，在申万行业中排名第12名；板块12月累计上涨0.64%，跑赢沪深300指数0.06个百分点，在申万行业中排名第8名；板块今年累计上涨41.53%，跑赢沪深300指数25.82个百分点，在申万行业中排名第3名。估值方面，截至12月18日，SW电子板块PETTM（剔除负值）为57.40倍，处于近5年94.51%分位、近10年90.98%分位。
　　产业新闻：（1）在火山引擎原动力大会上，火山引擎总裁谭待透露，截至今年十二月，豆包大模型日均调用量超过50万亿，自模型发布以来增长417倍。此外，有超过一百家企业在火山引擎上突破了万亿tokens。（2）美国密歇根州监管机构批准电力供应商DTE的请求，将为甲骨文和OpenAI计划建设的大型数据中心开发项目提供电力支持。各监管机构称，公用事业公司与科技公司拟议的合约能保护电网和民众利益。DTE早前申请加急审批供电计划，以支持位于Saline Township、耗资数十亿美元、容量达1.4吉瓦的设施。（3）亚马逊与OpenAI正就一系列合作事宜展开谈判交涉。亚马逊有意以超过5000亿美元的估值向OpenAI投资不少于100亿美元；OpenAI有意在其算力组合中添加亚马逊AWS的Tranium系列AI芯片；双方还在讨论其它商业合作机会。（4）英伟达、AMD、OpenAI、微软、亚马逊AWS以及谷歌母公司Alphabet等24家顶尖AI公司已签署加入美国政府的“创世纪计划”（Genesis Mission），这是特朗普政府推动将新兴人工智能技术用于科学发现和能源项目的一项举措。（5）随着存储涨价潮持续发酵，联想、戴尔、惠普等都计划涨价，涨幅最高达到20%。其中，联想已通知客户，当前所有服务器和电脑报价将于2026年1月1日到期，届时新报价将大幅上涨。
　　周观点：受主要原材料价格上涨影响，近期多家覆铜板厂商对旗下产品进行调涨。目前原材料价格仍然维持高位，下游PCB厂稼动率较高，覆铜板产品调价趋势有望进一步延续。从成长性来看，明年随着GPU、ASIC阵营新平台产品陆续采用M8.5+材料，覆铜板产品将进一步升级，同时也将带动原材料往HVLP、二代布/Q布方向升级，价值量有望大幅提升。建议关注受益于覆铜板涨价、具备高端产品储备的厂商。
　　风险提示：全球贸易摩擦加剧；AI算力需求不及预期；终端需求不及预期；技术推进不及预期；行业竞争加剧等。