核心观点
　　近期，广州市人民政府发布《关于印发美丽广州建设规划纲要（2025—2035年）的通知》，提出，到2027年美丽广州建设成效显著，重点行业绿色低碳转型实现突破。具体来看，在循环利用方面，《纲要》提出推动陈腐垃圾治理，开展垃圾填埋场存量垃圾开挖焚烧。针对厨余垃圾，《纲要》要求推进餐饮废弃油脂资源化利用，推动其向生物柴油、化工原料等高值化利用方向发展。在绿色园区方面，《纲要》鼓励工业园区、产业集聚区对标生态工业园区建设要求，开展布局集聚化、结构绿色化、链接生态化整体改造升级，组织园区内企业持续实施绿色低碳技术改造。整体来看，目前我国垃圾无害化处理能力已建设至较高水平，进一步资源化及循环利用仍有空间。
　　行业动态信息
　　行情回顾：
　　12月14日-12月19日，上证综指单周累计上涨0.03个百分点，报3890.45；沪深300指数单周下跌0.28个百分点。环保（申万）指数上涨0.25%，跑赢沪深300指数（下跌0.28%）0.53个百分点，跑赢创业板指数（下跌2.26%）2.51个百分点。2025年初至今，环保板块整体指数表现较好，累计涨幅为16.34%，跑赢沪深300指数0.25个百分点。
　　投资建议：
　　“十四五”是我国深入打好污染防治攻坚战、持续改善生态环境质量的关键五年，也是实现我国2030年前碳达峰的关键期和窗口期。环卫领域我们重点推荐受益于环卫装备电动化趋势，拥有环卫装备制造、环卫运营投资全产业链的环卫整体解决方案提供商宇通重工；垃圾焚烧领域重点推荐高速公路持续贡献现金流，焚烧运营资产被低估的城发环境和焚烧产能不断增长，业务布局持续完善的瀚蓝环境；燃气板块推荐经营稳健高分红的新奥股份。
　　行业要闻：
　　1）湖南：2027年底前地级城市建筑垃圾资源化利用率不得低于50%;
　　2）广东省四会市碳达峰实施方案（修订版）发布;
　　3）两部委联合印发《国家鼓励发展的重大环保技术装备目录（2025年版）》
　　风险分析
　　环保公司财务状况恶化的风险：环保企业中民营企业数量较多，融资成本相对较高，如果货币政策或融资环境等发生变化，公司面临财务状况恶化的风险。
　　政策推进力度及落实程度不及预期的风险：环保行业受政策指引、驱动属性较为明显，如果相关环保政策发布、推进或落实程度不及预期，则存在企业发展条件不及预期的风险。
　　环保治理财政资金拨付下滑的风险：环保企业多为针对政府的商业模式，若环境治理的财政资金下滑则企业订单或产品销售存在相应下滑的风险，对公司发展产生不利影响