锰硅：供应减量有所放缓，库存仍然偏高。本周锰硅生产成本仍然偏高，锰矿价格窄幅震荡，冶金焦价格小幅下跌。依据铁合金在线，粗略测算上周内蒙地区锰硅生产成本约5713.4元/吨，宁夏地区约5771.9元/吨，贵州地区5865.5元/吨，周环比均基本持平。利润方面，预计内蒙地区利润率约-3.24%，宁夏地区利润率约-4.61%，贵州地区利润率约-4.22%。持续亏损下，锰硅周产量已经降至近年来同期中位水平，近期降幅有所放缓，截至12月19日当周，锰硅周产量为18.8万吨，周环比下降0.54%。需求端，钢招持续进行中，对需求有一定支撑，但五大材用锰需求偏弱，逼近年内最低值。库存端，63家样本企业库存持续累积，截止12月19日当周，63家样本企业库存周环比增加0.25万吨至38.45万吨，同比增加约18.2万吨。综合来看，近期黑色板块整体走势偏强，对锰硅价格有一定支撑，基本面上行驱动有限，预计短期锰硅仍偏震荡运行为主。
　　硅铁：减停产企业数量增加，硅铁价格有支撑。本周硅铁走势强于锰硅，原因有二，一是焦煤上行带动，二是供应减量支撑。近日国家发改委等多部门发布《煤炭清洁高效利用重点领域标杆水平和基准水平(2025年版)》，完善煤炭清洁高效利用标杆水平。焦煤期价上行，带动硅铁期价重心上移。基本面方面，近日甘肃某大厂2台生产72硅铁炉子开始转产，其中一台转低铝硅铁，1台转97硅。内蒙古包头某硅铁厂检修一台45000kva硅铁炉，减停产情况增加，截至12月19日当周，硅铁周产量为9.98万吨，周环比下降6.1%。需求端，五大材硅铁需求量周环比小幅增加，绝对值仍然不高，钢厂12月硅铁储备可用天数环比也有一定下调。库存端，60家样本企业库存降幅明显，截止12月19日当周，60家硅铁样本企业库存周环比下降12680吨至65160吨。成本端，本周兰炭小料价格周环比下降，依据铁合金在线测算成本，本周青海地区硅铁生产成本约6015元/吨（避峰），较上周环比下降约24元/吨；宁夏地区硅铁生产成本约5479元/吨，周环比下降约24元/吨。综合来看，供应减量叠加情绪提振，短期硅铁价格有一定支撑，后续开工情况需持续关注，预计短期硅铁坚挺震荡运行为主。