周度观点
　　上周沪镍低位大幅震荡反弹。
　　消息：中国11月经济“成绩单”出炉。国家统计局公布数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，服务业生产指数同比增长4.2%，社会消费品零售总额同比增长1.3%。1-11月份，全国固定资产投资同比下降2.6%。印度尼西亚镍矿企业协会(APNI)透露，镍矿石产量在2026年工作计划与预算(RKAB)中拟定为约2.5亿吨，较2025年RKAB中的3.79亿吨生产目标有大幅下降，这项计划如何得以实现仍存疑问；印尼政府可能将镍伴生矿物（如钴）作为独立矿种加以计价，并对其征收版税，印尼国内矿业政策改变扰动仍在。国内经济有韧性；海外不确定仍大，后期仍存在大概率降息预期。
　　供应：镍矿方面，2025年RKAB审批额度为冶炼厂提供了充足的原料保障，但印尼2026年工作计划与预算(RKAB)等新政策配额减少的扰动风险仍在；中国镍进口量较大，10月略有缓和；11月份镍铁产量低位运行；11月份印尼镍铁保持高位；硫酸镍方面，硫酸镍企业开工率回升，11月份产量环比微幅增加，硫酸镍供需有所改善；精炼镍方面，2025年11月国内精炼镍总产量28192吨，环比高位回落。
　　需求：不锈钢方面，11月份环比小幅回落，预计11月份不锈钢仍受抑制；国内不锈钢库存仍偏高，但库存绝对值出现减少；新能源产业链方面，大趋势三元电池市占率下滑，近几个月三元体产量环比增加明显。
　　库存：上周LME镍库存环比小幅减少；上期所库存环比增加；精炼镍社会库存较上周出现小幅增加。
　　观点：短期来看，新政策扰动风险仍在，印尼2026年工作计划与预算(RKAB)等新政策配额减少、扰动市场；印尼MHP产能释放压制价；进口镍维持高位后略有改善，镍库存继续增加；下游不锈钢产量高位运行，库存高位运行，预计镍价整体低位震荡加剧。
　　策略：沪镍主力合约短线交易；期权方面：轻仓买入虚值看涨、看跌期权。后期关注矿端、不锈钢产量、印尼镍元素出口的变化。