周度观点
　　行情：上周沪锡突破上涨；2025年12月19日，Mysteel综合1#锡现货价格337000元/吨，期间期价波动较大，基差变化较大。
　　供给：精锡产量11月份产量15490吨，环比、同比恢复正常；国内锡矿产量1-9月份累计5.65万吨，同比微幅增加，国内锡矿保持稳定；缅甸推进矿端复产过程的反复影响区间点位；11月印尼出口恢复正常，据印尼贸易部数据显示，印尼11月精炼锡出口量为7458.64吨，较去年同期增长25.59%，环比增长182%。
　　需求：11月集成电路、汽车、PVC需求增幅维持较好，传统领域电脑、部分白色家电等出现降速。预计12月份新兴领域需求保持需求韧性，传统领域需求部分出现调整。中国11月经济“成绩单”出炉。国家统计局公布数据显示，11月份，全国规模以上工业增加值同比增长4.8%，服务业生产指数同比增长4.2%，社会消费品零售总额同比增长1.3%。1-11月份，全国固定资产投资同比下降2.6%。国内经济有韧性，新能源、半导体景气度提升；海外不确定仍大，后期仍存在大概率降息预期。
　　成本利润：矿端持续偏紧，加工费维持弱势下降，整体来看，在矿端干扰的背景下，利润将维持低位。
　　库存：LME库存周度环比小幅增加；SHFE库存周度环比小幅增加；社会库存周度环比小幅增加。
　　策略：供给不足，国内经济韧性仍在，半导体、汽车等景气度整体保持向上；海外不确定仍大，后期仍有降息预期，矿端反复，期价保持强势，但高价格预期抑制需求及刺激供应；操作上，轻仓偏多交易，仓位重者可适当减持，参考周度支撑位上移至313000-315000元/吨附近；期权方面：卖出虚值看跌期权。后期重点关注宏观措施落地，缅矿、刚果矿的扰动，印尼出口速度，消费数据验证指引。