北京倾向于政策延续，而非大幅加码。预期基建投资前置发力，消费品以旧换新等量续作，但对房地产和服务性消费仅适度托底，而非强力刺激。明年通缩程度仅将小幅收窄，再通胀仍处艰难探索。
　　在中国市场经历了一年“宏观叙事修复”后，2026年的关键问题是：中国能否走出通缩并实现更全面的复苏？本报告旨在梳理中央经济工作会议的新年政策框架与市场预期之间的差距。
　　政策定调vs.市场期望:
　　市场期望：政策向需求侧转向，大力刺激服务性消费，助房地产止跌回稳。
　　中央经济工作会议政策定调：政策对经济托而不举；基建投资前置发力，定向消费支持相对靠后。房地产支持工具旨在给市场提供“护城河”和“试点”，而非全国性补贴。再通胀政策的进程仍相对缓慢。