报告导读：
　　本周价格走势：碳价“先抑后扬”，周五反弹修复
　　本周，全国碳市场综合价格明显下滑，收盘价58.03元/吨，周环比-3.37%，年同比-41.91%；挂牌协议成交均价58.60元/吨，周环比-2.38%，年同比-41.08%。其中，CEA23、CEA24收盘价周环比分别下滑1.99%、1.95%。全国温室气体自愿减排交易市场最新单日成交均价75.52元/吨，周环比下跌12.70%。
　　全国碳市场周度总成交量约805万吨，环比上周增加18%；其中，挂牌协议成交约为318万吨，在周度总成交量中所占比例下跌至39.5%（周环比回落9.7个百分点）。CEA24仍是本周成交最活跃的标的，其成交量占比继续上升至88.6%。全国温室气体自愿减排交易市场周度总成交量约146.89万吨，周环比增长284.26%。
　　全国碳市场周度成交均价59.43元/吨，周环比上涨1.58%，主要受大宗协议成交均价支撑；全国温室气体自愿减排交易市场周度成交均价62.43元/吨，周环比-0.40%，较全国碳市场挂牌协议周度成交均价高出6.49%，溢价率走阔。
　　核心观点：基本面支撑下，碳价易涨难跌
　　1、随着履约压力逐步显现、强制流通配额基本释放完毕，上涨动能开始积聚，碳价或进入趋势性回升阶段。
　　2、钢铁、水泥、电解铝行业配额基础结转额增加至10万吨，然而多数企业因2025年度配额缺口有限（3%以内），实际采购积极性或低于预期。
　　3、近期，部分重点排放单位收到来自主管部门的强制出售结转督促，关注卖方动作。
　　推荐策略：当前价格处于历史中低位水平、盈亏比可观，对于覆盖两个或以上行业、且未来明确有缺口的重点排放单位，建议合理利用基础结转额度，在今年年底前逢低买入，以用于未来年度履约。
　　风险点：CCER供应量剧增。