我们的观点：基于2026年铅市维持供强需弱的判断，价格或表现为区间震荡，沪铅主要运行区间为16000-18000元/吨，伦铅主要运行区间为1900-2100美元/吨。
　　我们的逻辑：对于2026年，国内市场或有小幅过剩。供应来看，预计明年矿端供应会继续好转，废电池供应量或小幅提升，原料供应矛盾小幅改善下精炼铅产量继续增加；需求来看，以旧换新补贴或持续，替换消费量有望持续兜底精炼铅消费，两轮电动车或继续正增。储能需求爆发式增长，未来铅碳电池增量空间广阔，值得持续跟踪和关注。此外，铅酸蓄电池出口或因沪伦比值高位叠加贸易战潜在扰动以及中东关税问题面临压力，出口预计出现下滑。总体而言，供需双弱，国内铅市小幅过剩，价格保持区间震荡。不过，废电池回收环节挺价意愿逐年强烈，有望持续抬升铅价底部。
　　投资展望：建议关注季节性波动机会。年初消费小阳春结束后消费边际走弱，价格出现承压回落；年中蓄电池厂提前进行消费旺季补库，而废电池因替换消费旺季供应增量不明显，或带来阶段性供需缺口，为价格注入上行催化。