核心观点
　　以史为鉴（2013~2015年）：
　　牛市上半场（2012/12-2014/6），成长领先而价值疲弱。市场先是偏好有基本面支撑的成长板块；随着流动性转松，主题炒作日渐占上风。
　　牛市下半场（2014/7-2015/6），市场普涨之际价值风格是市场主线，传统行业全线走强；之后基本面数据未兑现，主线重回科技。
　　牛市的“起承转合”：
　　牛市启动因素看似复杂，无非三类，流动性宽松、产业或宏观基本面改善、政策监管放松。
　　牛市的调整触发因素各异，但也总归三类，宏观事件冲击风偏收缩，金融流动性收紧、业绩预期走弱。
　　牛市风格切换和阶段调整，主因前期主线景气下滑，板块间估值分化较大。
　　牛市从调整到确认终结，往往伴随着估值偏高、政策收紧金融条件、新兴行业增速放缓、充裕流动性退坡。
　　摘要
　　虽然市场对本轮股票牛市节奏存在分歧。但本轮牛市尚未终结，对于这一点市场共识较强。
　　既然是一轮牛市，历史上可比的牛市节奏如何演绎，可为我们展望未来牛市节奏提供启示。
　　可供对比牛市，历史上典型时期是2013~2015年那一轮全面牛市。当时和目前牛市的共性在于，都是在实际增长数据仍偏弱的情况下股票市场走出一场波澜壮阔的行情。
　　一、牛市的启动因素是什么？无非是流动性、基本面和政策预期
　　结构性牛市之前，市场困于经济基本面和流动性问题，持续震荡，难以走出一轮主升行情。甚至在2013年3月，央行着手清理非标资产，同时收紧房地产政策，叠加经济数据走弱，前期经济复苏乐观预期破灭，金融地产板块领跌，创业板指震荡。2013年6月“钱荒”爆发，全A更是经历一轮深度调整。
　　2013年创业板指悄然领涨，拉开2013-2015年一轮轰轰烈烈的牛市的序幕。尤其是2013年“钱荒”之后，三重因素驱动，创业板指持续走强，主升行情正式确立，与主板表现分化也逐渐明显。
　　推动因素一，移动互联网应用爆发式增长，科技板块业绩出现拐点。
　　推动因素二，科技领域并购重组大事件提振市场情绪。
　　推动因素三，“钱荒”之后，货币政策彻底转向宽松，各路资金涌向科技板块。
　　2014年中全面牛市正式开启，从2013年结构型牛市到2014年开启全面牛市主升浪。之所以从科技、创业板指驱动的结构性牛市走向全面牛市，当时宏观经济面临着多维利好共振，我们将此总结为十大牛市触发因素。
　　触发因素一，资本市场改革。2014年5月9日国务院发布《国务院关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》（新“国九条”），
　　触发因素二，地产政策放松。2014年5月12日，央行主持召开了住房金融服务专题座谈会，标志着因城施策政策放松启动。
　　触发因素三，科技板块利好。2014年5月21日一则“部分央企禁用WINDOWS 8系统”的新闻再度引发投资者对科技板块投资热情。该新闻一出，“去IOE”概念相关的股票率先反弹，带动创业板指企稳。
　　触发因素四，货币政策放松。2014年6月9日，央行宣布将于6月16日再次实施定向降准。随后央行开启了一轮货币宽松，对市场情绪极大提振。
　　触发因素五，“一带一路”推出。“一带一路”之后也成为2014年下半年最强主线之一。
　　触发因素六，“沪港通”规则落地。2014年6月13日，证监会发布了《沪港股票市场交易互联互通机制试点若干规定》，“沪港通”从初步构想走向具体规则落地。
　　触发因素七，打破理财刚兑。2014年7月11日，银监会发布了《关于完善银行理财业务组织管理体系有关事项的通知》 （简称“35号文”），明确要求银行理财不得含有刚性兑付内容，推动风险定价合理化，权益资产吸引力提升。
　　触发因素八，新一轮国企改革启动。2014年7月15日，国务院国资委宣布启动“四项改革”试点，分别是国有资本投资公司试点、混合所有制经济试点、董事会授权试点、向央企派驻纪检组试点。
　　触发因素九，民营银行筹建。2014年7月25日，银监会在全国银行业监督管理工作会议上披露，银监会近日已正式批准3家民营银行的筹建申请，民营银行的筹建强化金融改革预期，与新“国九条”政策形成共振。
　　触发因素十，支持中小企业融资便利。2014年8月11日，国务院发布《国务院办公厅关于多措并举着力缓解企业融资成本高问题的指导意见》，也即“金十条”，直面当时小微企业面临的“融资难，融资贵”问题，多措并举降低企业融资成本。
　　二、结构性牛市可否走向全面牛市？ 
　　复盘2013-2015年牛市，市场的上涨并非一蹴而就，从酝酿到主升，市场的结构、风格都会发生变化。
　　事实上那一轮波澜壮阔的股票牛市，分为鲜明的两个阶段，完成了从结构性牛市向全面牛市的过渡。
　　这一过渡体现在股票市场多个维度指征上，例如市场风格、上涨斜率、市场热度等。
　　结构性牛市，也即牛市酝酿的初期阶段（2012/12/31-2014/6/30），市场风格分化明显，这一时期创业板指涨幅领先，其他宽基指数仍在震荡调整。