从9月初至12月初，AH两地市场经历了较长时间的调整，投资者情绪趋于谨慎，而近期，多项关键事件与数据相继公布，整体基调符合或略好于市场预期。我们认为牛市底层逻辑仍在，主要由结构性行情和资本市场改革政策推动。目前市场已经基本完成调整，叠加基金排名基本落地，跨年有望迎来新一波行情。中期行业配置方面，重点关注具有一定景气催化的有色金属和AI算力，主题上以商业航天为主，可控核聚变和人形机器人为辅；港股也具有投资机会，潜在热点板块主要有互联网巨头、创新药。重点关注：有色、商业航天、AI、人形机器人、可控核聚变、创新药、非银金融等。
　　从9月初至12月初，AH两地市场经历了较长时间的调整，投资者情绪趋于谨慎，大部分资金处于观望状态，等待年底海内外重要事件的落地以明确后续布局方向。近期，多项关键事件与数据相继公布，中央政治局会议延续宽松基调，宏观经济结构性景气，美联储延续降息，为市场提供了重要的决策依据，整体基调符合或略好于市场预期。
　　我们认为牛市底层逻辑仍在，主要由结构性行情和资本市场改革政策推动。目前市场已经基本完成调整，叠加基金排名基本落地，跨年有望迎来新一波行情。
　　中期行业配置方面，重点关注具有一定景气催化的有色金属和AI算力，主题上以商业航天为主，可控核聚变和人形机器人为辅；港股也具有投资机会，潜在热点板块主要有互联网巨头、创新药。
　　重点关注板块包括：有色、商业航天、AI、人形机器人、可控核聚变、创新药、非银金融等。
　　风险提示：政策落地不及预期；美国对华加征关税风险；美股波动超预期。