镍
　　上周沪镍盘面震荡走弱，美联储降息落地宏观情绪有部分消化，前期估值修复后进一步驱动有限，基本面压力下盘面有所调整。宏观方面，美联储12月FOMC如期降息25个基点至3.5%-3.75%；国内近期国内会议窗口期，稳增长促消费方面有一定政策表态。产业层面，周内现货镍价整体下行，下游企业按需采购为主，精炼镍现货交投整体一般，金川电解贸易端现货仍紧，升贴水成交重心进一步上移。镍矿方面，菲律宾矿山多履行前期订单出货为主，装船出货效率尚可；印尼12月（一期）内贸基准价走跌0.52-0.91美元/湿吨，主流内贸升水+25。镍铁方面，矿端支撑叠加钢厂利润好转压价缓和，成交价稍有上涨。不锈钢需求仍偏淡，钢厂在原料采购上多持谨慎态度，终端需求较为疲软；旺季备库结束后下游三元排产小幅下滑，中期有新增产能投产也有制约，硫酸镍价格小幅回落。海外库存高位累积速度放缓，国内社会库存压力增加。
　　总体上，宏观落地市场情绪有所消化，镍价估值修复后进一步驱动有限，印尼镍矿基准价下跌，国内累库速度加快，中期基本面宽松制约价格上方空间。短期预计盘面偏弱震荡，主力参考114000-118000，关注宏观预期变化和印尼产业政策消息
　　不锈钢
　　上周不锈钢盘面震荡为主，近期供应端和成本有一定支撑，需求淡季限制上方空间。现货市场下游采购偏谨慎，市场高价成交较少。宏观方面，美联储12月FOMC如期降息25个基点至3.5%-3.75%；国内央行投放流动性，政策窗口在稳增长促消费方面有一定表态。镍矿市场偏稳，菲律宾矿山多履行前期订单出货为主，北部矿山尚未开启新招标；印尼12月（一期）内贸基准价走跌0.52-0.91美元/湿吨，主流内贸升水+25。镍铁成交价格上涨至900元/镍（舱底含税）附近，市场议价区间上调，铁厂利润亏损有所修复；铬铁价格平稳运行，工厂多交订单为主。供应端相对高位，但年底部分企业可能年度检修，亏损压力也可能迫使更多钢厂主动减产，供应压力稍缓。需求淡季，下游家电、建筑装饰等领域订单释放有限，市场成交普遍刚需为主，大批量囤货意愿极低，近期社会库存去化力度一般。
　　总体上，宏观预期小幅改善，供应压力稍缓，镍铁止跌成本支撑，但是淡季需求疲软，去库力度不足。短期不锈钢处在供需双弱的博弈中，预计震荡调整为主，主力运行区间参考12400-12800，后续关注钢厂的减产执行力度和需求边际改善情况。