报告导读：
　　（1）本周市场回顾
　　国际市场方面，美元指数98.40(前值98.98），美元兑巴西雷亚尔5.40（前值5.29），WTI原油价格57.53美元/桶（-4.34%），纽约原糖活跃合约价格15.1美分/磅（+1.89%）。截至11月18日，基金多单减少5063手，基金空单减少16467手，净多单同比增加11404手至-194584手，净多单小幅增加。UNICA数据显示，截至11月16日，25/26榨季巴西中南部累计产糖3918万吨，同比增加80万吨。ISMA/NFCSF数据显示，截至11月30日，25/26榨季印度食糖产量为413万吨(+138万吨)。OCSB数据显示，24/25榨季泰国产糖1008万吨，同比增加127万吨。
　　国内市场方面，广西集团现货报价5380元/吨，环比上周下跌40元/吨；郑糖主力报5214元/吨，环比上周下跌89元/吨；主力合约基差小幅走高。截至10月底，25/26榨季中国累计进口食糖75万吨（同比增加21万吨），糖浆和预拌粉累计进口12万吨（同比减少11万吨）。CAOC预计25/26榨季国内食糖产量为1170万吨（前值1120），消费量1570万吨（前值1590），进口量500万吨。
　　（2）下周市场展望
　　国际市场方面，低位整理。行业方面，市场处于弱预期格局，趋势上市场预计25/26榨季全球食糖市场恢复性增产并累库偏空；节奏上巴西中南部压榨进度加快，印度食糖产量高频数据大幅增长，纽约原糖低位偏弱偏弱。估值方面，糖价已经跌至阶段性低位，但玉米乙醇成本拉低估值。关注巴西生产和出口节奏、印度产量和相关产业政策。
　　国内市场方面，偏弱运行。25/26榨季，市场预期国内食糖产量继续增加，但广西产区生产成本大概率因出糖率下降而上升。趋势上郑糖跟随原糖，节奏上围绕进口节奏展开交易，配额外进口成本处于相对低位，常规进口和非常规进口仍维持较高水平，定价锚点博弈激烈。关注进口政策变化。
　　风险点：宏观环境，主产国汇率，印度产业政策，国内进口政策。