主要观点：
　　 FY26Q3业绩及FY26Q4指引
　　公司FY26Q3营收570.1亿美元（彭博一致预期551.9亿美元），同比增长62%，环比增长22%；Non-GAAP毛利率73.6%，同比下滑1.4pts，环比提升0.9pts，Non-GAAP净利润317.7亿美元，同比增长59%，环比增长23%；
　　在不考虑中国地区收入的情况下，公司FY26Q4收入指引为650亿美元（±2%），按中位数计算环比增长14%，预计Non-GAAP毛利率75.0%（± 50个基点），公司仍努力在FY2027将毛利率保持在75%左右。
　　数据中心业务快速增长，GB300产品过渡顺利
　　得益于加速计算、AI大模型以及agentic AI应用的旺盛需求，FY26Q3公司数据中心营收达512.2亿美元，同比增长66%，环比增长25%；数据中心计算业务收入430.3亿美元，同比增长56%，环比增长27%，公司在FY26Q3业绩会表示，Hopper产品收入约为20亿美元，H20产品销售额约为0.5亿美元，Blackwell Ultra过渡非常顺利，Q3 GB300贡献了Blackwell总收入的三分之二左右；网络业务收入81.9亿美元，同比增长162%，环比增长13%，主要得益于XDRInfiniBand、NVLink以及以太网AI解决方案的推动。
　　其他业务
　　FY26Q3，公司游戏营收同比增长30%，环比下滑1%；企业/视觉营收同比增长56%，环比增长26%，主要由得益于新款DGXSpark的推出以及Blackwell销量增长；汽车营收同比增长32%，环比增长1%。
　　黄仁勋：重申25-26年Blackwell+Rubin系列5000亿美元收入预测
　　公司CEO黄仁勋表示：公司维持2025-2026年Blackwell+Rubin系列产品合计收入达到5000亿美元的预测，订单正按计划推进，并且基于目前新的客户订单需求不断涌现，收入预期仍有进一步上修的空间。
　　投资建议
　　公司FY26Q4指引为预计营收650亿美元，上下浮动2%，预计GAAP和Non-GAAP毛利率分别为74.8%和75.0%，上下浮动50个基点。推理需求持续旺盛带动算力端高景气度延续，伴随Blackwell Ultra顺利过渡，我们认为GB300将成为2026-2027财年公司营收增长以及利润率提升的主要驱动力，预计公司FY2026-2028营业收入分别为2133亿美元、3301亿美元、4296亿美元（前值为1985/2560/2918亿美元），归母净利润(Non-GAAP）分别为1144亿美元、1886亿美元、2337亿美元（前值为1054/1461/1621亿美元）。维持“增持”评级。
　　风险提示
　　国际贸易摩擦风险；产能不及预期风险；GPU需求变化风险，产品研发推广不及预期风险。