事件：
　　英伟达发布FY26Q3季报，本季营收570亿美元，同比+62%/环比+22%，创历史新高；non-GAAP毛利率为73.6%，同比-1.4pcts/环比+0.9pct。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、FY26Q3营收同环比大幅增长超预期，毛利率位于指引预期上限。
　　FY26Q3营收570亿美元，同比+62%/环比+22%，大超预期（540亿美元），本季度H20产品订单约为5000万美元；non-GAAP毛利率为73.6%，达指引区间上限，同比-1.4pcts/环比+0.9pct；non-GAAP运营费用环比增长11%，系计算和基础设施成本、薪酬福利支出增加。当前向中国市场销售数据中心计算产品暂时未见突破机遇。
　　2、数据中心同环比强劲增长，GB300顺利量产、H20收入约5000万美元。
　　1）数据中心：营收512.15亿美元，同比+66.4%/环比+24.6%，同环比高增长主要系传统机器学习向加速计算和生成式AI转型，以及基础模型构建上推动的计算支出增长。数据中心计算产品营收430亿美元，同比+55.8%/环比+27.2%，主要得益于GB300的量产，其营收占Blackwell总营收的约三分之二；Hopper平台第三季度营收约为20亿美元，受地缘政治因素影响H20的销售额约为5000万美元。网络产品营收82亿美元，同比+164.5%/环比+12.3%，主要系NVLink横向扩展的推进以及Spectrum-X以太网和Quantum-XInfiniBand业务实现的两位数稳健增长；2）游戏和AIPC：营收42.65亿美元，同比+30.1%/环比-0.81%，同比增长主要得益于Blackwell带来的强劲需求。终端市场销量保持稳健，节日季来临之际，渠道库存处于正常水平；3）专业可视化：营收7.60亿美元，同比+56.4%/环比+26.5%，再创新高，主要得益于基于Grace Blackwell的小型配置构建的全球最小的AI超级计算机DGXSpark；4）汽车和机器人：营收5.92亿美元，同比+31.9%/环比+1.0%，主要由自动驾驶解决方案推动，当前与Uber合作打造基于全新NVIDIAHyperion L4自动驾驶出租车参考架构，规模化部署全球最大的L4级自动驾驶车队。
　　3、预计FY26Q4营收同环比持续高增，指引FY27年毛利率约75%。
　　FY26Q4营收指引中值为650亿美元（±2%），同比+65.3%/环比+14.0%，主要得益于Blackwell架构的持续强劲势头。与上一季度一致，该展望未纳入中国市场的任何数据中心计算业务营收纳入预期；毛利率指引为75%（±0.5pct），同比+2pcts/环比+1.4pcts，2027财年，投入成本呈上升趋势，指引毛利率约75%；非GAAP运营费用预计50亿美元，核心目标在于确保业务团队能持续进行创新。
　　4、Blackwell平台势头持续增强，AI未见泡沫且生态系统快速扩张。
　　1）市场增长预期：英伟达预计今年CSP及超大规模企业等Capex约6000亿美元，预期持续上调，较年初已增加2000多亿美元，公司判断超大规模工作负载向加速计算和生成式AI的转型，将占据长期机遇的约一半；另一增长支柱是基础模型构建商推动的计算支出增长，Anthropic、Mistral、OpenAI等公司大幅扩充计算资源以提升智能水平，预训练、后训练和推理三大定律与计算资源的可及性共同催生了更先进的智能技术，进而推动应用普及和利润增长。黄仁勋表示Blackwell销售爆表，云GPU已经售罄，从训练到推理的计算需求持续加速并不断叠加，两者都在指数级增长。关于AI泡沫讨论较多但情况实际截然不同已经进入了AI的良性循环，AI生态系统正在快速扩张，有更多新的基础模型制造商、更多的AI初创公司、遍布更多行业和国家，AI正无处不在同时处理着一切事情。2）Blackwell、GB200与GB300：Blackwell平台势头进一步增强，GB200向GB300的转型进展顺利，GB300的营收占Blackwell总营收的约三分之二，超GB200。目前已向主要云服务提供商、超大规模企业和GPU云厂商批量发货，并已开始推动其业务增长。Hopper平台自推出以来已进入第13个季度，第三季度营收约为20亿美元。H20的销售额约为5000万美元。受地缘政治问题和中国市场竞争加剧影响，本季度未出现大额订单。尽管目前无法向中国市场运送更具竞争力的数据中心计算产品，但英伟达仍致力于与美国和中国政府保持沟通，并将继续倡导美国必须赢得全球开发者的支持，并成为包括中国企业在内的所有商业机构的首选平台。3）Rubin：Rubin平台按计划将于2026年下半年量产。Vera Rubin平台搭载七颗芯片，将再次实现性能的跨越式提升，超越Blackwell。目前已从供应链合作伙伴处收到芯片，全球团队产品调试工作进展顺利。Rubin第三代机架式系统在保持与Grace Blackwell兼容性的同时，大幅优化了可制造性。英伟达的供应链、数据中心生态系统和云合作伙伴现已熟练掌握NVIDIA机架架构的生产和安装流程，为Rubin的快速量产做好准备。4）Spectrum-XGS与NvLink：公司近期推出支持千兆级AI工厂的横向扩展技术Spectrum-XGS。目前NVIDIA是唯一同时拥有AI纵向扩展、横向扩展和跨域扩展平台的公司，客户对NVLink Fusion的兴趣持续增长。10月，与富士通建立战略合作，将通过NVLink Fusion整合富士通的CPU和NVIDIA的GPU，连接双方庞