核心观点
　　1、焦煤焦炭：价格走弱，焦炭主产区首轮降价落地。炼焦煤多数品种降价，少数煤种小幅反弹，供应小幅收缩但进口库存累积，焦企按需采购，钢厂压价压制需求。焦炭降价落地，主流产区首轮降50-55元/吨，后市对焦炭仍有看降预期。焦企供应宽松，钢厂高炉检修增多，铁水日均产量232.3万吨，环比减2.38万吨，焦炭需求减弱。
　　2、动力煤：供稳需弱，价格有所承压。供应端主产区产销正常，部分停产煤矿恢复，环渤海三港库存2665万吨，周增37万吨，供应充足。需求端冷空气影响有限，电厂日耗低于同期，电厂库存10423.2万吨，可用25.4天，补库需求不足。进口煤由于回国海运费高位震荡，按当前价格核算进口贸易商倒挂问题严重，短期仍处下行通道。
　　行业动态信息
　　行业综述：本周（12月1日-12月5日）煤炭指数+0.77%。从中信一级行业分类指数比较分析来看，煤炭行业2025年1月至今累计变动幅度为+2.67%，在30个一级子行业中排名第28位。本周煤炭指数+0.77%，在30个一级子行业中排名第14位。
　　炼焦煤
　　价格：价格总体弱稳，本周柳林低硫主焦煤价格1420元/吨，环比+1%，甘其毛都蒙5#原煤988元/吨，环比+1%。
　　库存：本周全样本焦化厂焦煤库存1009万吨，环比持平，处于历史较低水平（历史均值1304万吨）。
　　焦炭
　　价格：本周焦炭港口工厂平仓价收盘价1620元/吨，环比-3%。
　　库存：本周焦企+钢厂+港口焦炭总库存901万吨，环比-1%。
　　动力煤
　　价格：本周环渤海动力煤（Q5500K）综合平均价格指数为706元/吨，环比+1%；广州港山西优混库提价825元/吨，环比-4%。
　　供给：本周内陆17省煤炭供给量388.2万吨，环比+10%；沿海八省煤炭供给量213万吨，环比-1%；
　　库存：本周内陆17省煤炭库存1.01亿吨，环比-1%，处于较高水平（近5年均值7572万吨），沿海八省煤炭库存3505万吨，环比+1%，处于较高水平（近5年均值3146万吨）；
　　需求：本周内陆17省动力煤日耗386万吨，环比+7%，沿海8省电厂当周日耗198万吨，环比+5%；内陆17省动力煤可用天数26天，环比-7%，沿海8省电厂动力煤可用天数18天，环比-4%。
　　风险分析
　　宏观经济增长乏力
　　若宏观环境发生变化，经济增速放缓，火电发电量将降低，对煤炭的需求将下降。
　　煤炭价格大幅波动
　　如果煤炭价格大幅变动，将影响煤炭板块上市公司业绩。
　　下游需求不及预期
　　如果下游钢厂盈利能力承压，将对炼焦煤及焦炭企业带来一定冲击。
　　行业监管政策影响
　　各行业“反内卷”政策背景下，煤炭行业监管政策将对煤炭供给产生较大影响。
　　新能源替代与能源转型风险
　　全球能源转型加速推进，风电、光伏等可再生能源技术迭代及成本下降，叠加储能技术发展，对煤炭形成长期替代压力。