◆动力煤价格方面：本周秦港价格周环比下降，产地大同价格周环比下降。港口动力煤：截至12月6日，秦皇岛港动力煤(Q5500)山西产市场价791元/吨，周环比下跌27元/吨。产地动力煤：截至12月5日，陕西榆林动力块煤（Q6000）坑口价775元/吨，周环比下跌15.0元/吨；内蒙古东胜大块精煤车板价（Q5500）642元/吨，周环比下跌9.1元/吨;大同南郊粘煤坑口价(含税)（Q5500）640元/吨，周环比下跌32元/吨。国际动力煤离岸价：截至12月6日，纽卡斯尔NEWC5500大卡动力煤FOB现货价格85.5美元/吨，周环比下跌1.8美元/吨；ARA6000大卡动力煤现货价97.0美元/吨，周环比下跌1.3美元/吨;理查兹港动力煤FOB现货价75.0美元/吨，周环比上涨2.3美元/吨。
　　◆炼焦煤价格方面：本周京唐港价格周环比下降，产地临汾价格周环比下降。港口炼焦煤：截至12月4日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1650元/吨，周下跌60元/吨；连云港山西产主焦煤平仓价(含税)1776元/吨，周下跌71元/吨。产地炼焦煤：截至12月5日，临汾肥精煤车板价(含税)1500.0元/吨，周环比下跌80.0元/吨；兖州气精煤车板价1080.0元/吨，周环比下跌30.0元/吨；邢台1/3焦精煤车板价1450.0元/吨，周环比下跌30.0元/吨。国际炼焦煤：截至12月4日，澳大利亚峰景煤矿硬焦煤中国到岸价222.1美元/吨，周环比上涨6.7美元/吨。
　　◆动力煤矿井产能利用率周环比增加，炼焦煤矿井产能利用率周环比下降。截至12月5日，样本动力煤矿井产能利用率为91.5%，周环比增加0.2个百分点；样本炼焦煤矿井开工率为85.59%，周环比下降0.4个百分点。
　　◆沿海八省日耗周环比增加，内陆十七省日耗周环比增加。沿海八省：截至12月4日，沿海八省煤炭库存较上周上升51.10万吨，周环比增加1.48%；日耗较上周上升10.70万吨/日，周环比增加5.72%；可用天数较上周下降0.80天。内陆十七省：截至12月4日，内陆十七省煤炭库存较上周下降100.60万吨，周环比下降0.99%；日耗较上周上升32.10万吨/日，周环比增加9.07%；可用天数较上周下降2.60天。
　　◆化工耗煤周环比增加，钢铁高炉开工率周环比下降。化工周度耗煤：截至12月5日，化工周度耗煤较上周上升5.24万吨/日，周环比增加0.73%。高炉开工率：截至12月5日，全国高炉开工率80.2%，周环比下降0.93百分点。水泥开工率：截至12月5日，水泥熟料产能利用率为39.7%，周环比上涨1.2百分点。
　　◆我们认为，当前正处在煤炭经济新一轮周期上行的初期，基本面、政策面共振，现阶段逢低配置煤炭板块正当时。本周基本面变化：供给方面，本周样本动力煤矿井产能利用率为91.5%(+0.2个百分点),样本炼焦煤矿井产能利用率为85.59%(-0.42个百分点)。需求方面，内陆17省日耗周环比上升32.10万吨/日(+9.07%)，沿海8省日耗周环比上升10.70万吨/日(+5.72%)。非电需求方面，化工耗煤周环比上升5.24万吨/日(+0.73%)；钢铁高炉开工率为80.16%(-0.93个百分点)；水泥熟料产能利用率为39.65%(+1.21个百分点)。价格方面，本周秦港Q5500煤价收报791元/吨(-27元/吨)；京唐港主焦煤价格收报1650元/吨(-60元/吨)。值得注意的是，受全国气温普遍高于常年水平影响，电厂日耗持续低于预期，港口及产地价格承压回落。短期看，未来1-2周全国大部气温仍较常年偏高，需求释放或有限，煤价预计延续弱势调整。然而，我们认为，供给端约束仍为市场提供支撑。在安全监管及年度生产计划完成等因素影响下，我们预计12月产量将维持在相对偏低水平，供给端约束有望对价格形成托底作用。综合来看，当前市场虽受高库存和温和天气压制，但在供给约束背景下，无需过度担忧煤价下跌，后续走势主要取决于冬季低温天气的兑现程度。我们预计，煤价将呈现底部震荡、下行有支撑的运行特征。煤炭配置核心观点：当下，我们信达能源团队一直提出的煤炭产能短缺的底层投资逻辑未变（短期供需基本平衡，中长期仍存缺口）、煤价底部确立并中枢站上新平台的趋势未变、优质煤企高盈利&高现金流&高ROE&高分红的核心资产属性未变（ROE为10-15%，股息率＞5%，新增中期分红）、以及煤炭资产相对低估且估值整体性仍有望提升的判断未变（一级矿权市场高溢价，多数公司PB约1倍），且公募基金煤炭持仓处于低配状态。基于此，煤炭板块配置策略不可忽视红利特性，又要把握顺周期弹性。即，煤炭板块向下回调有高股息边际支撑，向上弹性有后续煤价上涨预期催化，叠加伴随煤价底部确认有望带来估值重塑且具有较大提升空间，煤炭资产仍是具有性价比、高胜率和高赔率资产。当前，煤炭板块迎来较大回调，再次出现较高性价比的底部机会，反观煤炭企业不断实施增持、回购彰显发展信心。我们继续坚定看多煤炭，再度提示逢低配置。总体上，能源大通胀背景下，我们认为未来3-5年煤炭供需偏紧的格局仍未改变，优质煤炭企业依然具有高壁垒、高现金、高分红、高股息的属性，叠加煤价筑底推动板块估值重塑，板块投资攻守兼备且具有高性价比，短期板块回调后已凸显出较高的投资价值，再度建议重点关注现阶段煤炭的配置机遇。