【招商煤炭谢笑妍团队】本周总结（11.17-11.21）
　　【主要观点】本周动力煤价格趋于稳定，但随需求释放上涨动能仍在：本周主产区煤价呈现先涨后稳走势。个别煤矿因设备检修或倒工作面等因素停产，整体供应水平较为平稳。下游化工、电厂等终端采购需求稳定，叠加部分发运大户积极采购，共同推动煤价上行。然而随着价格走高，下游接受意愿有所下降，且受北方港口持续横盘影响，贸易商发运趋于谨慎，市场需求难以支撑价格继续上涨，部分煤矿在调价后销售转弱，价格出现回调。本周港口市场横盘。受冷空气影响，北方港口库存有所累积，但在铁路运力限制及部分港口调度管控下，库存增幅有限；后期随着天气好转，锚地船舶陆续装运离港，港口库存有望回落。当前在安监趋严、年末保供及政策支撑等多重因素下，矿价整体仍保持坚挺。若后续终端需求逐步释放，价格仍有上涨可能。
　　本周炼焦煤产地煤矿降价范围扩大，坑口及竞拍同步趋弱。焦企经前期集中补库后多数放缓采购，谨慎维持刚需为主，市场情绪继续降温，部分库存继续累积，报价承压陆续下调，本周多数坑口报价跌幅在30-50元/吨左右，短期煤价承压延续偏弱走势。
　　【新闻摘要】
　　1、10月中国动力煤进口量环比降超10%。海关总署最新数据显示，2025年10月份，中国进口动力煤3114.39万吨，同比下降14.2%，连续第九个月同比下降，环比下降11.2%。10月份，中国动力煤进口额为19.35亿美元，同比下降29.18%，环比下降7.18%。
　　2、10月中国炼焦煤进口量稍有回落。海关总署公布的最新数据显示，2025年10月份，中国进口炼焦煤1059.3万吨，在连续四个月增长后环比稍有回落，降幅3.0%，但仍处于较高位置，同比增6.4%。10月中国炼焦煤进口额为10.4亿美元，环比增0.2%，同比降24.1%。
　　【价格跟踪】
　　1、动力煤：截至11月21日，港口方面，秦皇岛港5500价格报832.0元/吨，周环比持平，秦皇岛港5000价格报735.0元/吨，周环比持平。CCI进口4700指数报81.0美元/吨，周环比上涨1.0美元/吨，CCI进口3800指数报61.2美元/吨，周环比上涨0.7美元/吨；产地方面，榆林5800大卡指数668.0元/吨，周环比上涨3.0元/吨；鄂尔多斯5500大卡指数621.0元/吨，周环比上涨4.0元/吨；大同5500大卡指数690.0元/吨，周环比上涨10.0元/吨；11月秦皇岛港5500动力煤年度长协价684元/吨。
　　2、炼焦煤：截至11月21日，京唐港山西主焦煤1790元/吨，周环比下跌40元/吨；CCI山西低硫指数1660.0元/吨，周环比下跌28元/吨；CCI山西中硫指数1420.0元/吨，周环比持平；CCI山西高硫指数1403.0元/吨，周环比持平。
　　3、库存：截至11月21日，沿海六大电厂日耗80.1万吨，周环比增加0.5万吨，总库存合计1418.1万吨，周环比增加19万吨。可用天数18天，周环比持平。北方港（除黄骅）库存合计2371.0万吨，周环比增加119.0万吨。
　　风险提示：1）煤炭价格下跌超预期；2）安全生产事故风险；3）可再生能源加速替代风险；4）煤炭需求不及预期等。