今日焦点
　　医药行业
　　2026年展望：价值回归，向上趋势延续，分化中择优布局   评级:领先
　　丁政宁   Ethan.Ding@bocomgroup.com 
　　稳中向好趋势不改，内部分化或加剧，选股偏好回归基本面：2026年，我们认为板块稳中向好态势延续，但影响市场表现的核心因素或呈分化态势。展望2026年板块表现和选股逻辑：1）板块本身低估+催化剂有望继续驱动向上行情，而创新研发的价值兑现有望进一步推动整体估值中枢上移；2）部分细分板块/标的领涨后，后续选股或将重回基本面和估值，即关注存在基本面预期差、当前仍被低估的个股。
　　创新药/处方药：短期关注出海交易和业绩表现，创新迭代驱动长期价值兑现。2026年继续看好创新药，催化剂包括出海进展、医保/商保纳入、盈亏平衡点达到等。集采对创新转型较快的处方药企影响递减，新大单品上市放量叠加授权合作收入常态化，港股龙头收入和净利润增速有望稳定在双位数。重点推荐1）三生制药、德琪医药、百济神州（美股）：催化剂丰富、集采影响有限、估值未反映核心大单品价值；2）先声药业、和黄医药、传奇生物：明显低估、长期成长逻辑清晰。
　　CXO：底部反转后关注行业整合趋势。较快业绩增速有望保持，但在美国药品监管收紧、新药研发难度升级趋势下，头部玩家长期确定性较高。
　　民营医院：优选高质量民营医院标的。随着控费压力释放、落后产能出清，有望重回较快增长通道。推荐固生堂和海吉亚医疗。