11月新能源汽车整体销售延续增长，零跑、鸿蒙智行创月度新高。2025年11月部分省份置换更新和以旧换新补贴提高了门槛，但得益于2026年购置税调整、以及各车企年底促销活动，新能源汽车行业整体维持高景气，其中10家车企合并销量同/环比增约9.5%/5.8%，但部分新能源车企销量环比有所下滑。
　　比亚迪：乘用车11月销量474,921辆，同/环比-5.8%/+8.7%。其中王朝+海洋合计销量423,558辆；方程豹受钛7推动销量达37,405辆，同比+339%；腾势销售13,255辆；仰望销售703辆。出口方面11月乘用车及皮卡海外销售131,661辆，同比+297%。
　　蔚来汽车：11月蔚来公司交付新车36,275辆，同/环比+76.3%/-10.2%。其中，蔚来品牌交付新车18,393辆；乐道品牌交付新车11,794辆；firefly萤火虫品牌交付新车6,088辆。
　　小鹏汽车：11月共交付36,728辆，同/环比+18.9%/-12.6%；2025年1-11月，小鹏汽车累计交付391,937辆，同比增长156%，海外市场交付量达39,773辆，同比增长95%。11月20日，小鹏X9超级增程正式上市，售价30.98万元起，该车型上市仅1小时，即打破小鹏X9历史全天大定纪录，其中北方地区订单占比首次突破50%。
　　零跑汽车：11月全系交付达70,327辆，同比+75.1%，环比基本持平，连续两个月销量突破7万辆，为新势力销冠品牌。11月27日零跑Lafa5发布，新车定位“高颜值运动轿跑”，上市限时惊喜价9.28万-11.68万元，有望助力零跑突破传统“家用”品牌形象，吸引更多年轻用户，拓展品牌用户年龄层。
　　理想汽车：11月理想汽车交付新车33,181辆，同/环比-31.9%/+4.5%。尽管纯电新品i6和i8订单展现强劲的市场需求，但短期交付受制于核心零部件（如电池）的供应链瓶颈，产能爬坡慢于预期。公司表示11月启用双供应商模式后，供应短缺才能逐步缓解。
　　小米汽车：11月交付维持在4万辆以上。
　　鸿蒙智行：11月全系交付新车81,864辆，同/环比+89.6%/+20%。
　　阿维塔：11月销量为14,057辆，同比增长21%。
　　2026年新能源购置税减免政策调整有望刺激消费者2025年底前集中购车，叠加车企年末冲量及春节前建库需求，有望对冲部分省份提高置换补贴门槛的影响。但4季度集中放量后，2026年1季度或回到季节性淡季，建议投资者把握结构行情同时保持审慎，关注短期波动。建议关注：小鹏汽车（9868 HK/XPEVUS/买入）增程车型陆续上市，同时海外本地化生产逐步落地，带动销量和毛利率提升；吉利汽车（175 HK/买入）私有化极氪后推动内部资源整合；赛力斯（601127 CH/买入）问界系列进一步拓展高端市场并提升盈利水平。