投资策略
　　整车行业：我们认为2026年国内乘用车销量将整体保持平稳，总量的增量将主要来自于出口。从产品类型看，新能源车的渗透率还将进一步提升，尤其是重卡的新能源化正处于快速增长阶段。建议积极关注比亚迪股份（1211.HK）（已覆盖），零跑汽车（9863.HK）（已覆盖），庆铃汽车股份（1122.HK）（未覆盖）。
　　电池：基于储能需求旺盛，2026年液态锂离子电池行业大概率保持供需相对紧平衡状态，碳酸锂的价格中枢有望进一步抬升。固态电池逐步批量装车实验，有望不断吸引市场流动性。建议积极关注宁德时代（3750.HK）（未覆盖）、比亚迪股份（1211.HK）（已覆盖）和赣锋锂业（1772.HK）（未覆盖）。
　　机器人：机器人正从实验室步入工业量产阶段。马斯克强调，人形机器人的成功需要攻克三大“超级困难”的技术壁垒，而特斯拉是目前唯一同时掌握这三者的公司：一是前臂和手部工程，Optimus的手拥有22个自由度，需模拟人手惊人的灵巧性，工程设计极其复杂；二是真实世界AI，与特斯拉FSD使用相同的real-worldAI技术，确保机器人能适应复杂现实环境；三是大规模量产能力，依托特斯拉在汽车制造领域积累的经验和供应链体系，实现机器人的高效量产。如果特斯拉机器人能够在2026年取得实质性进展，有望推动全行业迅速形成各类量产产品。国内有较大规模智能驾驶研发的整车厂都具备在机器人领域取得进展的优势，从估计角度可以积极关注广汽集团（2238.HK）（未覆盖）和小鹏汽车-W（9868.HK）（未覆盖）。从现实盈利角度，建议积极关注地平线机器人-W（9660.HK）（未覆盖）和首程控股（0697.HK）（未覆盖）。
　　风险提示
　　整车需求不及预期；
　　整车价格竞争过于激烈；
　　固态电池和机器人技术创新不及预期。