供给：查超产+安监趋严，国内产量增长有限
　　政策层面：煤炭行业“反内卷”通过政策调控、市场机制和企业转型多管齐下，旨在打破低价无序竞争，推动行业从“规模扩张”转向“质量提升”，国内产量增长有限。
　　 2025年7月22日，国家能源局综合司发布《关于组织开展煤矿生产情况核查，促进煤炭供应平稳有序的通知》，规定煤矿年度原煤产量不得超过公告产能，月度原煤产量不得超过公告产能的10%，涉及省份（自治区）主要为山西、内蒙、安徽、贵州、陕西、宁夏、新疆、河南。
　　内蒙古生产核查情况处罚情况近期推进，9月18日内蒙古自治区能源局通告，2024年超公告产能组织生产煤矿89处，占整体核查煤矿的30%；2024年度原煤产量超过公告产能110%的煤矿33处，25年1-6月单月原煤产量超过公告产能10%的煤矿15处。超产煤矿一律责令停产整改，总计受影响产能预计2840万吨/年。
　　 2025年7月24日发布《煤矿安全规程》，2026年2月1日起施行。新版《煤矿安全规程》与上版相比，新增56条，实质性修改353条。修订与完善部分主要聚焦于灾害等级鉴定、瓦斯防治、火灾防治、冲击地压防治等几个方面，相关安全要求进一步严格与细化。
　　 2025年11月安全生产考核巡查将开启。据应急管理部，2025年度中央安全生产考核巡查工作安排，11月份，22个中央安全生产考核巡查组将陆续进驻31个省、自治区、直辖市和新疆生产建设兵团开展年度考核巡查
　　风险提示
　　宏观经济下滑，煤炭需求不及预期；
　　新能源装机超预期大幅度增长，煤价下跌超出预期；
　　国内水电超发，造成火电利用小时数大幅下降；
　　国际煤价大幅下跌，国内进口煤炭大量增加。