事件描述
　　FY2025Q3（2025/7/1-2025/9/30）Amer Sports实现营收17.6亿美元，同比+30%（固定汇率下同比+28%），收入表现超预期（彭博一致预期17.2亿美元），毛利率同比+1.6pct至56.8%，预计主要受益于渠道、地区及产品组合优化驱动。调整后EBITDA同比+38%至3.5亿美元，调整后EBITDA利润率同比+1.2pct至20.1%。归母净利润同比+156%至1.4亿美元，归母净利率同比+4.0pct至8.1%。
　　事件评论
　　收入拆分：收入增长强劲，各板块表现出色。
　　1）分产品：Technical Apparel/Outdoor Performance/Ball & Racquet Sports营收分别同比+31%/+36%/+16%至6.8/7.2/3.5亿美元，固定汇率下分别同比+32%/+32%/+16%。预计技术服装全渠道全品类均表现强劲，户外产品高增得益于萨洛蒙鞋类持续强劲增长及冬季运动装备优异表现，球和球拍类产品增长主要由Wilson网球带动。
　　2）分渠道：DTC/批发渠道营收分别同比+51%/+18%至7.2/10.3亿美元，各渠道均保持优质增长。
　　3）分地区：美洲/EMEA/亚太/大中华区营收分别同比+18%/+23%/+54%/+47%至5.7/5.3/1.9/4.6亿美元，各地区增长均环比提速，大中华区保持强劲增长。
　　库存情况：2025Q3公司库存金额同比+28%至17.1亿美元，库存水平保持适度高位，库存增长主要为始祖鸟库存增长及汇率影响，预计库存增速将于2026年下半年回归正常。
　　业绩指引：公司上调全年指引，公司预计FY2025全年收入同比+23%~24%（前次指引收入同比+20%~21% ），其中Technical Apparel收入同比+26%~27%，OutdoorPerformance收入同比+28%~29%，Ball & Racquet Sports收入同比+10%~11%。预计FY2025全年毛利率约为58%（前次指引毛利率约为57.5%），经营利润率位于12.5%~12.7%（前次指引经营利润率位于11.8%~12.2%)，EPS位于0.88~0.92美元（前次指引EPS位于0.77~0.82美元）。预计FY2026收入同比增长低双位数~中双位数。
　　风险提示
　　1、市场需求疲软风险；
　　2、库存积压风险；
　　3、汇率波动风险。