政策面：印度与美国贸易谈判或有新进展。根据《今日印度》（India Today）11月17日报道，印度与美国的双边贸易协定（BTA）谈判迎来重大进展，首阶段协议即将敲定，关税或将大幅下降。据china textile报道，2024年，印度向美国出口了价值近100亿美元的纺织品和服装，约占其全球纺织品和服装出口额的28 - 29%，优势品类集中在棉制纺织品。印度相关关税大幅下降或影响东南亚及中国的低附加值纺织品出口。
　　纺织制造板块：①意大利纺织机械订单三季度下滑16%。根据意大利纺织机械制造商协会（ACIMIT）经济部发布的数据，2025年第三季度意大利纺织机械订单指数较2024年同期下降16%，其中意大利国内订单量同比下滑17%，海外订单量同比下滑16%。②中纺企协发布纺织行业三季度运营情况及四季度展望，企业信心增强。第三季度景气指数为49.5，相比Q2上升2.3个点。其中，行业新订单指数为51.5，较二季度上升6.5个点，生产指数为51.0，较二季度上升4.2个点。调查企业预期纺织服装四季度纺织行业景气指数为56.0，景气指数持续回升，新订单指数59.5，预计提升8.0个点。企业经营者信心充足。③投资建议：11月以来，外需订单好转迹象出现，建议关注优质代工公司华利集团、辅料龙头供应商伟星股份、经营正在改善并且订单加速向好的开润股份。
　　上游原材料板块：①周内棉价继续窄幅波动：淡季来临，国内棉花期现货窄幅波动，现货价稳中微跌。中国棉花价格指数（CCI 3128B）11月17-21日均价14791元/吨，相比上周微降41元/吨。当前全国新棉采摘基本结束，收购及加工进度有所加快。②涤纶价格锦纶底部波动，小幅上涨：涤纶上游原材料支撑，涤纶价格小幅上涨。11月20日涤纶长丝POY150D/48F报价6625元/吨，周环比上涨25元/吨；锦纶端，11月20日锦纶POY85D/24F报价11300元/吨，相比上周上涨50元/吨。③本周澳大利亚羊毛拍卖价格延续反弹：本周澳洲羊毛供应较少，买家积极采购推动了市场大幅上涨。东部市场指数（EMI）周度上涨56澳分/公斤，收于1514澳分/公斤。④投资建议：羊毛价格或将开启新一轮需求拉动的上涨，建议关注新澳股份，分红意愿较高的百隆东方，化工行业反内卷政策下潜在受益的台华新材。
　　品牌服饰板块：①滔搏发布2026上半财年业绩。FY2026H1公司实现收入123.0亿元，同比减少-5.8%，公司权益持有人应占利润为7.9亿元，同比减少9.7%。其中FY2026H1公司主力品牌营收同比下降4.8%至108.1亿元，占公司营收比重为88%。②亚瑟士第三季度实现快速增长。跑步品牌Asics公布截至2025年9月30日的第三季度业绩，公司第三季度净销售额1833亿日元，同比增长21.3%，归母净利润227亿日元，同比增长44.0%，实现快速增长。前三季度，高性能运动鞋类（P.run）/运动休闲（SPS）/鬼冢虎（OT）销售额分别同比增长10.1%/45.2%/45.7%，分区域看，前三季度，欧洲/北美/日本/大中华区销售额分别同比增长25.0%/7.9%/34.5%/18.8%，公司展望2025全年预计实现收入8000亿日元，同比增长17.9%，归母净利润预计实现900亿日元，同比增长41.1%。③亚玛芬集团公布2025财年第三季度业绩：2025年第三季度公司实现收入17.6亿美元，固定汇率下同比+28%，其中技术服装业务（TA）/户外运动（OP）/球类运动（BRS）分别实现同比增长31%/36%/16%，毛利率56.8%，同比+160pct，归母利润1.43亿美元（经调整后1.85亿美元），同比增长156%（（经调整后为161%），2025全年展望，公司预计全年实现23-24%的收入同比增长。④投资建议：三季报显示家纺行业呈现相对景气，依旧建议关注水星家纺、罗莱生活、富安娜。同时天气持续转凉，利好冬装销售，建议关注波司登（港股团队覆盖）、海澜之家、森马服饰、锦泓集团。
　　风险提示：原材料价格波动；需求大幅下滑；政策风险。