观点摘要
　　【供需概况】：11月行情节奏与10月类似，均是先跌后涨。需求端乏善可陈，地产、基建数据环比继续走弱，压制需求预期。供给端相对稳定，铁水产量降幅有限。库存方面，螺纹库存主要体现在华东地区压力较大，但由于基差较高，目前不会转化为仓单压力。热卷总库存偏高，且基差在平水附近，需注意12月走交割逻辑的可能。12月有经济工作会议，注意对盘面可能带来的短期扰动。
　　 【策略建议】：对于12月行情，经济会议预计对黑色影响有限，房企债务问题、年底购地面积存在形成利空风险，钢厂减产幅度需观察能否兑现。原料端预计焦炭将出现4-5轮提降，钢厂利润将有所好转。而在双焦大幅回落后，盘面继续大幅下行的风险已明显降低。铁矿石库存持续累积，但存在结构性问题。总体来看，成本端将为钢材提供支撑，但需求端仍存在不确定性，但多空驱动力量均比较有限，行情或继续表现为区间波动的状态，预计区间为【3000，3200】。
　　螺纹和热卷基差存在明显差异，同时螺纹去库较热卷更加顺畅，12月卷螺价差或将收缩。
　　【风险与关注】：宏观政策变化、土地成交面积、钢厂减产情况、原料端扰动等。