1、美豆收割尾声，11月美农报告显示美豆期末库存环比下调，且市场预计单产有望进一步下调，叠加中国对美豆的采购，出口向好，期末库存在12月及以后仍有下调预期。利多11月中下旬行情。截止11月下旬，据悉，中国已经采购了350万吨大豆。南美方面，阿根廷，巴西种植进度落后于去年同期，且巴西目前降雨展望依然偏低，利多近期市场情绪。
　　2、国内市场方面，国内大豆进口展望，12月基本同比维持平稳，26年1-3月大豆进口预估偏低，但中国同意本年最后两个月进口1200万吨美国大豆，意味着一季度大豆供应有望得到大幅改善。国内大豆及豆粕供应形势表现宽松。对豆粕长期价格构成压制。豆粕未来两到三周预计仍以累库或维稳为主。
　　3、下游消费方面，生猪，蛋鸡和肉鸡存栏整体稳定，下游饲料需求暂稳定。
　　南美种植天气存在扰动，叠加中美关税成本依然存在，豆粕短期调整空间有限。关注12月美农报告，警惕报告数据不及预期带来的盘面调整风险。在巴西天气尚未改善前，豆粕整体仍以逢低短多为主。
　　关注：中美美豆贸易进展，南美种植天气、